Как и предполагали многие участники рынка, Узбекистан анонсировал серию встреч с инвесторами долговых рынков, чтобы в итоге предложить им номинированные в долларах индикативные выпуски старших необеспеченных еврооблигаций, которые будут размещены по правилу 144A/Reg S со сроками обращения пять и (или) десять лет. Делегация из Узбекистана посетит Нью-Йорк (7 февраля), Бостон (8 февраля) и Лондон (11-12 февраля).
Мы ожидаем, что данное размещение вызовет большой интерес у участников рынка, и рекомендуем принять в нем участие. Эти облигации позволят добавить в портфель риск суверенного заемщика, у которого хорошая фискальная и внешняя позиция, а также многообещающий план реформ. Вместе с тем высокий уровень централизации власти, высокая степень вовлеченности государства в экономику, слабость общественных институтов и низкий уровень развития, измеряемый как доля ВВП на душу населения, будут в числе факторов, которые обусловят повышенную премию в кредитных оценках.
Среди анализируемых нами эмитентов самым близким аналогом для Узбекистана является Азербайджан: у них много общего с точки зрения кредитных параметров. Тем не менее разрыв между этими странами по-прежнему значителен: у Азербайджана сильнее фискальная позиция и параметры внешнего сектора, а также более высокий уровень развития с точки зрения доли ВВП на душу населения. На наш взгляд, в глобальном масштабе наиболее близким аналогом для Узбекистана по макроэкономическим показателям и кредитному качеству является Гватемала.
В целом мы ожидаем, что доходность пятилетней бумаги при размещении составит 5,5% (плюс-минус 50 б. п.), хотя многое зависит от рыночных условий, отмечают стратеги Sberbank Investment Research.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
