Минфин вряд ли предложит на аукционе длинные ОФЗ

На рынке рублевого госдолга неделя началась с небольшой ценовой коррекции вниз на фоне почти полуторапроцентного снижения цен на нефть. Укрепление доллара способствовало падению нефтяных котировок и уменьшению спроса на рисковые активы. Рубль за основную торговую сессию потерял 0,6%, курс доллара вырос до 65,85 руб./долл. Впрочем, некоторые валюты ЕМ выглядели хуже рубля. Например, южноафриканский ранд и мексиканский песо подешевели более чем на 1%. Цены ОФЗ снизились примерно на 0,1–0,3 п.п., самое заметное движение было в среднесрочных и длинных выпусках. Объем торгов превысил 26 млрд руб., что неплохо для понедельника, однако вновь аномально много на общем фоне сделок прошло в ОФЗ 26223 с погашением в феврале 2024 г. (более 12 млрд руб.). Сегодня Минфин объявит о том, какие выпуски планирует предложить инвесторам на аукционе в среду. Как мы помним, ведомство в этот раз не будет заявлять объем размещения, так как собирается опробовать новый механизм проведения аукционов. Учитывая, что на прошлой неделе мы не увидели ажиотажа в длинной дюрации, и поскольку сегодня Конгресс США в рамках финансового комитета вернется к обсуждению санкционной политики, Минфин вряд ли предложит бумаги со сроком обращения больше десяти лет. Мы думаем, что выбор будет сделан в пользу пятилетних ОФЗ 26223 (в них, к слову, в последние дни наблюдается повышенная активность) и десятилетних ОФЗ 26224.

Ждем формирования книги заявок на новый выпуск Тойота Банка ближе к верхней границе диапазона. Сегодня, с 11:00 до 15:00 мск, состоится сбор заявок на новый трехлетний выпуск облигаций Тойота Банка серии 001Р-02 объемом 3 млрд руб., оферты не предусмотрено. По бонду будет предоставлена гарантия со стороны Toyota Motor Finance (AA-/Aa3/A+), 100-процентной «дочки» Toyota Financial Services Corporation (AA-/Aa3/-). В настоящее время у банка в обращении имеется один выпуск облигаций с погашением в 2020 г., который был продан в ноябре 2017 г. под ставку купона 8,05% годовых. В ходе премаркетинга нового выпуска индикативный ориентир доходности был заявлен как доходность бескупонной кривой ОФЗ в трехлетней точке плюс спред в размере 110–135 б.п. Вчера доходность Gcurve в трехлетней точке равнялась 7,88% годовых, что, соответственно, означает ориентир доходности примерно 9– 9,25% годовых с небольшим округлением.

На прошлой неделе сразу два кэптивных банка провели букбилдинги: РН Банк сформировал книгу заявок на трехлетний выпуск объемом 5 млрд руб. со ставкой купона 9,15% годовых, а до этого Фольксваген Банк РУС установил ставку первого купона тоже по бумаге со сроком обращения три года в размере 8,9% годовых. Учитывая, что размещение РН Банка прошло позже и с более высокой ставкой, вероятно, стоит больше опираться на его результаты, поэтому для Тойота Банка мы ждем финальную доходность ближе к верхней границе заявленного ориентира. Размещение выпуска на бирже запланировано на 19 февраля.