Денежный рынок: давление сохраняется

Однодневные ставки в четверг остались на повышенных уровнях. Банки активно привлекали ликвидность в преддверии длинных выходных. Вместе с тем, мы думаем, что приток бюджетных средств отчасти смягчил ситуацию с ликвидностью. Так, спрос на предлагаемую регуляторами ликвидность в четверг уменьшился: объем однодневного репо с Казначейством сократился на 200 млрд руб. Ставки однодневного валютного свопа чуть снизились вечером, закрывшись на уровне 7,76%, хотя средневзвешенное значение почти не изменилось (7,95%). Ставка RUONIA в среду сложилась на отметке 7,73% (+1 бп) и, вероятнее всего, осталась вблизи уровня ключевой ставки по итогам последней торговой сессии. Между тем ставки по операциям репо по залог ОФЗ на межбанке двигались разнонаправленно: длинные подросли на 10 бп, прочие снизились приблизительно на 25 бп. Как мы полагаем, однодневные ставки сегодня могут пойти вниз благодаря сезонно высокому притоку бюджетных средств, характерному для первой половины марта. С начала месяца объем поступившей из бюджета ликвидности достиг 476 млрд руб., более чем компенсировав сезонный всплеск изъятия наличных средств из банковской системы на общую сумму 123 млрд руб.

Ралли в ставках затормозилось: рынок закрылся в четверг ростом на 3–5 бп, поскольку инвесторы, вероятно, начали фиксировать прибыль. Наибольшее давление наблюдалось в одномесячных ставках NDF, которые выросли до 7,70% (+18 бп) на фоне повышенного уровня однодневных ставок. Вместе с тем 3-месячная ставка MosPrime в четверг снизилась до 8,60% по сравнению с уровнем недельной давности 8,64%. На наш взгляд, это может свидетельствовать о том, что некоторые банки начали снижать ставки по депозитам юридических лиц на фоне улучшения ситуации с фондированием благодаря заметному притоку бюджетных средств в феврале. Мы также отмечаем, что спред между ставкой 9x12 FRA и 3-месячной ставкой MosPrime сократился до нуля, минимума с середины прошлого года.