Прогноз результатов "Русагро" за 2018 г: рост EBITDA и чистой прибыли достигнет 11-12% г/г

13 марта Русагро опубликует финансовые результаты по МСФО за 4к18. В качестве еще одной важной новости отметим, что в рамках процесса приобретения холдинга Солнечные продукты Русагро выкупила у последнего права на аренду 50 тыс. га земли в Саратовской области. В результате общий объем принадлежащих компании пахотных земель увеличился на 9%.

Ранее Русагро объявила операционные результаты за 4к18, отражающие эффект от благоприятной ценовой конъюнктуры – включая улучшение баланса спроса и предложения, восстановление глобальных цен на сельхозпродукты и ослабление рубля. В отчетном периоде средняя цена реализации сахара повысилась в годовом сопоставлении на 35%, зерновой продукции – на 50–90%, масла – на 12%, а рост цен на продукцию животноводства составил до 30%. Отметим, что в отношении сахарного бизнеса Русагро предпочла не спешить и перенести часть продаж на 2019 г., чтобы в течение маркетингового года получать выгоду от более высоких цен. В соответствии с этой стратегией в 4к18 продажи сахара сократились на 56% г/г (до 140 тыс. т), что несет в себе риск более низкого показателя, чем заложено в нашу модель, притом что коммерческие запасы сахара на конец 2018 г. выросли на 55% г/г, до рекордных 651 тыс. т. Несмотря на негативный риск для нашей модели, связанный с перераспределением продаж сахара, мы ожидаем, что по итогам 3к18 компания продемонстрирует сильные финансовые результаты: по нашим оценкам, средняя рентабельность EBITDA составит 20%, а рост EBITDA и чистой прибыли в годовом сопоставлении достигнет 11–12%. В ходе телеконференции, посвященной выходу отчетности, и встреч с руководством компании нас в первую очередь будут интересовать производственный прогноз на 2019 г., информация о статусе сделки по покупке Солнечных продуктов и дальневосточных проектов Русагро, а также комментарии менеджмента относительно потенциальных факторов роста.