Примечательна структура роста ВВП за 2018 год

На глобальных площадках продолжается укрепление доллара. В моменте пара EURUSD торгуется вблизи отметок 1.119, что близко к максимально сильным уровням по доллару с июля 2017 года. Фактором укрепления доллара накануне выступил комплекс макроэкономических данных. Инфляция в Еврозоне оказалась ниже ожиданий рынка (базовая инфляция замедлилась до 0.8% г/г в марте, продолжив отклоняться от прогноза ЕЦБ в 1.2% к концу текущего года). Таким образом, к слабому экономическому росту в Европе добавилась весьма вялая динамика инфляции, что отодвигает на еще более поздние сроки возможное ужесточение политики ЕЦБ. Поддержку доллару также оказали сильные данные из США, где индекс ISM (опережающий индикатор экономической активности) оказался лучше ожиданий (55.3 пункта при прогнозе в 54.5 пунктов). Таким образом, после предыдущей недели, когда на рынке доминировали опасения о замедлении глобального роста на фоне инверсии кривой доходности текущая неделя на глобальных площадках пока складывается весьма позитивно. Опасения приближающейся рецессии не подтверждаются макроэкономическими данными (PMI из Китая и ISM в США). Благодаря этим данным глобальные площадки преимущественно находятся в плюсе, как и валюты развивающихся стран, несмотря на укрепление доллара.

Российский валютный рынок

Российская валюта в утренние часы умеренно слабеет в паре с долларом США после укрепления днем ранее. Пара USDRUB в моменте 65.5, EURRUB – 73.3. Вчера рубль отыгрывал часть потерь, понесенных в конце прошлой недели из-за возобновления санкционной риторики против России. Поддержку российской валюте оказал повышенный аппетит инвесторов к рисковым активам на фоне публикации индексов деловой активности в США и Китае, которые оказались лучше ожиданий рынка. Кроме того, положительно на динамику рубля влияют и цены на нефть, находящиеся на максимумах с ноября прошлого года. Отметим, что санкционная тема по-прежнему ограничивает потенциал укрепления российской валюты, однако в случае отсутствия конкретики по санкционным мерам против России и срокам их имплементации рубль в ближайшее время может попытаться отыграть потерянные позиции. Сегодня динамика российской валюты с большой вероятностью будет менее выраженной из-за относительно нейтрального внешнего фона и отсутствия публикаций значимой макроэкономической статистики.

Макроэкономика

Накануне Росстат опубликовал вторую оценку ВВП по итогам 2018 года. Итоговая цифра по росту ВВП осталась неизменной (2.3%), но Росстат заметно изменил квартальную динамику роста, так как данные за первые три квартала (ранее находившиеся в диапазоне 1.3-1.9%) существенно отставали от годового темпа роста. Наиболее сильно были пересмотрены темпы роста по итогам 1 и 3 кварталов (с 1.3% до 1.9% и с 1.5% до 2.2% соответственно). Примечательна структура роста 2018 года. И потребление, и инвестиции внесли в рост меньший вклад, чем в 2017 году, но итоговый рост в 2018 году оказался выше чем в 2017, благодаря положительному вкладу в рост чистого экспорта. Поддержку чистому экспорту оказало ослабление курса рубля, которое привело к существенному замедлению темпов роста импорта (с 17.4% в 2017 году в реальном выражении до 2.7% в 2018 году). В отраслевом разрезе основной вклад в рост внесли добыча полезных ископаемых, торговля, строительство и финансовая деятельность).

Структура роста ВВП по конечному использованию

Структура роста ВВП по отраслям