Денежный рынок: рублевые бенчмарки замерли вблизи ключевой ставки

По итогам прошедшей недели структурный профицит рублевой ликвидности вырос до 3.17 трлн руб. с минимальных уровней месяца вблизи 3.0 трлн руб. В числе факторов снижение требований к банкам по операциям репо и валютный своп по фиксированным ставкам, а также рост остатков на депозитах в ЦБ. Сегодняшний аукцион по привлечению недельного депозита Банка России может нарастить профицит: баланс факторов ликвидности складывается в пользу наращивания избыточных остатков на корсчетах и потенциала предложения средств на аукционе. Возможно, регулятор повысит лимит на 100-200 млрд руб. против 1.78 трлн руб. неделей ранее.

Текущий расклад сил не меняет уровней ставок фондирования – рублевые бенчмарки замерли вблизи ключевой ставки (Ruonia о/н 7.82%, Mosprime о/н 7.89%), однако кросс-валютное фондирование остается на повышенных уровнях (7.93% о/н своп). Среднесрочные ставки продемонстрировали большую гибкость – ставка валютного свопа на горизонте 3-мес. откатилась с 7.93% в начала апреля до 7.77%, в результате чего базис расширился с —38бп до —53бп. Возможно, спрос на хеджирование валютного риска на среднесрочном горизонте постепенно исчерпывает себя (ровно как спрос на рублевую ликвидность через инструменты XCCY), что должно отразиться на дальнейшем расширении базиса на сроках 3-12 месяцев.