Профицит текущего счета оказал поддержку балансу валютной ликвидности в I квартале

По данным Банка России, профицит текущего счета составил $32.8 млрд в 1к’19, что сопоставимо со значениями 1к’18 ($30.0 млрд). Маржинальное изменение экспорта и импорта в течение квартала (значения практически сохранились на уровнях $77 млрд и $115 млрд соответственно) усилило профицит на $0.9 млрд в 1к’19. Такое изменение мы рассматриваем как минимальное в условиях девальвации рубля на 16% в годовом выражении и устойчивости соглашения ОПЕК+. Оставшаяся часть улучшения профицита ($1.8 млрд) была обусловлена сжатием агрегированных первичных и вторичных доходов, из которых $0.8 млрд относятся к уменьшению выплат инвестиционных доходов. 

В то время как дефицит финансового счета достиг $15.0 млрд в 1к’19 ($12.4 млрд в 1к’18), отток частного капитала ускорился до $25.2 млрд (с $16.1 млрд в 1к’18). Приобретение иностранных активов усилилось как в банковском секторе ($10.3 млрд против $0.3 млрд в 1к’18), так и в нефинансовом секторе ($18.6 млрд против $17.1 млрд в 1к’18). Однако, одновременно с этим, нефинансовые компании сумели привлечь $8.5 млрд долговых инструментов и прямых инвестиций  против $1 млрд в 1к’18. При этом, остается вопрос относительно природы происхождения удвоенного оттока капитала из нефинансового сектора (до $10.1 млрд), обозначенного как “прочие” инвестиции.

Несмотря на “неидентифицируемые” оттоки частного капитала, профицит текущего счета оказал поддержку балансу валютной ликвидности в 1к’19. Мы ожидаем сезонное усиление сжатия профицита текущего счета во 2-3к’19, которое может ослабить фундаментальную поддержку национальной валюте и ставкам кросс-валютной кривой.