ОФЗ: небольшой рост доходностей на фоне снижения торговой активности

Вчера ослабление рубля спровоцировало умеренную фиксацию прибыли в ОФЗ. Торговая активность снизилась более чем вдвое – до 21,0 млрд руб. По итогам дня кривая сместилась вверх на 1–2 бп. ОФЗ-26218 (YTM 8,33%) немного отстал, прибавив в доходности 5 бп. Индексируемые на инфляцию ОФЗ и флоутеры закрылись практически без изменений. Между тем выпуски других развивающихся стран преимущественно росли. На фоне снижения доходности 10-летних облигаций Германии особенно сильную динамику показали рынки стран Восточной Европы, чьи 10-летние выпуски опустились в доходности на 1–6 бп. Помимо этого 10-летние выпуски Бразилии снизились в доходности на 4 бп, Индонезии – на 3 бп. 10-летний выпуск Мексики, напротив, вырос в доходности на 1 бп.

Между тем вчера зампред ЦБ Владимир Чистюхин сообщил о том, что вложения негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в ОФЗ составляют около 35% от всего портфеля вложения пенсионных накоплений (по состоянию на конец 1к19). Это свидетельствует о том, что НПФ сократили долю ОФЗ на 2 пп относительно конца 3к18 (ЦБ пока не раскрыл официальные соответствующие данные по состоянию на конец 4к18). Такое снижение доли ОФЗ не стало для нас неожиданностью. Спрос на ОФЗ со стороны НПФ, по нашим оценкам, в 2019 г. должен был снизиться вследствие вероятного замедления темпа роста активов в их управлении, а также на фоне уже высокой по историческим меркам доли ОФЗ в их портфелях.