Для российского корпоративного сектора начался сезон финансовой отчетности за I квартал

Первыми свои результаты сегодня, 23 апреля, объявят Северсталь и НЛМК. В данном обзоре суммируются прогнозы отраслевых аналитиков ВТБ Капитал в отношении финансовых результатов основных анализируемых компаний.

В отчетности компаний за 1к19, как мы ожидаем, проявится первый эффект от изменений в системе регулирования нефтяной промышленности. Однако определяющими факторами, на наш взгляд, станет не это, а ухудшение макроэкономической конъюнктуры и сравнительно слабые операционные показатели компаний сектора. По нашим оценкам, негативное давление на размер выручки Роснефти в отчетном периоде оказало снижение цен на нефть на 7% по сравнению с предыдущим кварталом и сокращение ее добычи на 3,4% к/к. В свою очередь EBITDA Лукойла, по нашим расчетам, снизилась в квартальном сопоставлении вследствие эффекта высокой базы относительно 4к18. Давление на финансовые результаты Газпром нефти, как мы полагаем, окажут слабые операционные показатели и низкая рентабельность продаж моторного топлива на внутреннем рынке.

Из-за мягких погодных условий в России и Европе в 1к19 снизился внутренний и экспортный спрос на газ, производимый Газпромом. В то же время выручка Новатэка, по нашим оценкам, выросла по сравнению с предыдущим кварталом, главным образом за счет дальнейшего роста продаж сжиженного природного газа.

Сильные результаты, как мы ожидаем, продемонстрирует Сбербанк, стоимость риска которого снизилась благодаря высокому качеству активов и сезонному снижению операционных расходов. На финансовых результатах Тинькофф-Банка позитивно отразились высокие темпы роста розничных кредитов, хотя чистая процентная маржа банка, по нашим оценкам, продолжила снижаться вследствие высокой стоимости фондирования. Согласно нашим расчетам, стоимость риска Тинькофф-Банка резко повысилась, достигнув 8,6%, на фоне перехода на новый стандарт МСФО 9, оказавшего давление на чистую прибыль.

Давление на финансовые результаты Алросы за 1к19 по МСФО, как мы полагаем, оказали низкая выручка от продаж необработанных алмазов и низкая средняя цена реализации, вследствие которых, по нашим оценкам, общая выручка и EBITDA компании сократились в годовом сопоставлении на 30% и 47% соответственно. В свою очередь на результатах сталелитейных компаний негативно отразилось снижение цен на сталь, эффект от которого усугубило сокращение объема продаж по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Для авиаиндустрии 2018 г. оказался весьма непростым, и по итогам года лишь небольшое число игроков остались на уровне прибыльности. Одним из них был Аэрофлот. Мы полагаем, что тренды, наметившиеся в 4к18, сохранили свою актуальность и в 1к19: по нашим оценкам, в условиях дальнейшего ослабления рубля топливные расходы компаний выросли на 25% г/г, несмотря на снижение цен на нефть.

По нашим расчетам, выручка X5 Retail Group в 1к19 повысилась на 15,3% г/г, а сокращение товарных потерь относительно разочаровывающей базы и сокращение числа открываемых магазинов создали почву для повышения рентабельности EBITDA в годовом сопоставлении на 50 бп, до 6,6%.

Яндекс, по нашим оценкам, в отчетном периоде продолжил демонстрировать высокие темпы роста выручки по всем направлениям бизнеса. Основными факторами поддержки для компании остались позитивные тренды в сегментах интернет-рекламы и такси. В свою очередь поддержку выручке Mail.ru Group оказали сегмент интернет-услуг, расширение игрового бизнеса на зарубежных рынках, услуги музыкального контента и развитие подразделения доставки еды Delivery Club.

Финансовые результаты Интер РАО за 2019 г. и 1к19, как мы ожидаем, вновь продемонстрируют эффективность усилий руководства компании по достижению запланированного роста EBITDA. Тем временем в динамике прибыльности Юнипро мы рассчитываем увидеть признаки как оптического, так и фундаментального разворота в сторону роста.