Денежный рынок: ставки снизились на фоне увеличения запаса ликвидности у банков

Вчера Банк России провел аукцион недельных депозитов, понизив, как и ожидалось, лимит размещения до 1,25 трлн руб. против 1,65 трлн руб. на прошлой неделе. Банки выбрали лимит полностью, разместив средства по средней ставке отсечения 7,73%, самой низкой с начала марта. Спрос на аукционе был довольно внушительным: общий объем размещенных заявок достиг 1,7 трлн руб., что много для периода уплаты налогов. В результате аукциона в банковскую систему должно поступить 76 млрд руб. ликвидности (на прошлой неделе на депозитах в ЦБ было размещено 1,33 трлн руб.).

Суммарный баланс средств банков на корсчетах в ЦБ РФ вчера составил 2,9 трлн руб., а сегодня, как мы ожидаем, превысит 3,0 трлн руб. По нашим оценкам, общий размер сформированных банками свободных резервов на данный момент составляет порядка 280 млрд руб. Между тем, согласно расчетам Банка России, за период до следующего вторника, в который российские компании уплатят НДПИ и корпоративный налог на прибыль, бюджет стерилизует избыточную ликвидность на сумму около 0,8 трлн руб. Поскольку запас резервов у банков в настоящий момент относительно невелик, мы ожидаем, что уплата налогов (в том числе срок  уплаты НДПИ наступает уже завтра) окажет повышательное давление на ставки овернайт.

Вместе с тем профицит ликвидности в банковской системе сейчас временно вырос, что толкает ставки денежного рынка вниз. В частности, ставка RUONIA в понедельник снизилась до 7,45%, а вчера, по нашим оценкам, опустилась до 7,40%. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась на 8 бп (до 7,53%), а закрытие произошло на отметке 6,50%. Несмотря на это, а также на сильный рубль, кривые NDF и кросс-валютных свопов сместились вверх на 3–6 бп на фоне ухудшения глобального аппетита к риску в последние пару дней. Ставки процентных свопов и котировки FRA также немного выросли, в том числе значение 3x6 FRA достигло 8,35% (+3 бп).