Мы ожидаем, что выручка упадет до $1 805 (-8% кв/кв) из-за снижения цен на готовую стальную продукцию на 5% кв/кв, несмотря на то, что цены реализации почти не изменились кв/кв. EBITDA упадет до $435 млн (-19% кв/кв), а на рентабельность окажет давление рост затрат на сырье на фоне низкой вертикальной интеграции, что нивелирует увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью в ассортименте (48%) — рентабельность EBITDA должна снизиться на 3.3 пп кв/кв до 24.1%.
Чистая прибыль должна составить $239 млн, что всего на 2% ниже кв/кв из-за эффекта низкой базы 4К. FCF должен укрепиться на 6% кв/кв (до $253 млн) из-за сильного высвобождения оборотного капитала — по аналогии с ранее опубликованными результатами НЛМК и Северстали. При выплате 100% это предполагает дивиденды $0.29/GDR (доходность 3.4%). ММК должна опубликовать финансовые результаты за 1К19 в четверг, 30 апреля. Мы отмечаем чувствительность ММК к волатильности цен на сырье, но сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, подчеркивая ее дешевую оценку — EV/EBITDA 2019П 3.8x — на 26% ниже среднего показателя у российских сталелитейных компаний.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
