Баланс свободных резервов в распоряжении банков остается отрицательным

В пятницу средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа повысилась на 15 бп, до 6,08%. Закрытие произошло на более низкой отметке в 5,60% (-57 бп). Индекс RUSFAR поднялся на 5 бп, до 6,08%. Тем временем банки сократили объем привлечений в рамках краткосрочных операций репо с Федеральным казначейством на 23 млрд руб., до 197 млрд руб. Кроме того, нулевой спрос был зарегистрирован на 10-дневном депозитном аукционе Казначейства на сумму 170 млрд руб.

Основной объем ликвидности в банковскую систему поступает по бюджетному каналу: по нашим оценкам, накопленный с начала месяца дефицит консолидированного бюджета достиг 830 млрд руб., что компенсировало сокращение задолженности банков по депозитам и репо Федерального казначейства. Плюс к этому, Банк России на недельном депозитном аукционе уменьшил лимит на 410 млрд руб., в то время как спрос со стороны банков на очередном аукционе КОБР составил всего 134 млрд руб.

Однако необходимо отметить, что баланс свободных резервов в распоряжении банков остается отрицательным (примерно —100 млрд руб.), притом что на этой неделе стартует очередной период уплаты налогов – в том числе 25 декабря наступает срок уплаты НДПИ и НДС.

Мы полагаем, что в связи с этим спрос на резервы возрастет, что приведет к дальнейшему сужению спреда между ставкой овернайт и ключевой ставкой ЦБ. С другой стороны, в качестве источника ликвидности для уплаты налогов банки могут предпочесть во вторник вывести средства с депозитов в Банке России.

Кривая NDF в пятницу немного сместилась вверх – как мы полагаем, вслед за повышением однодневной ставки. По итогам сессии 12-месячная ставка NDF закрылась на отметке 5,77%. Среднесрочные ставки кросс-валютных свопов повысились на 2–3 бп. Трехмесячная ставка Mosprime снизилась на 2 бп, до 6,48%, в то время как котировки FRA остались на прежних уровнях. Короткие ставки процентных свопов снизились на 1 бп, в том числе 3-летняя ставка составила 6,44%.

В минувшую пятницу оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже увеличился до 32 млрд руб., что в 1,6 раза выше среднедневного показателя за последний месяц. Особенно значительно вырос объем сделок с короткими ОФЗ-ПД, достигший 17 млрд руб. (3,5x среднедневного показателя за последний месяц), пользующимися основными спросом у локальных инвесторов. По итогам сессии кривая закрылась без изменений, за исключением пары выпусков. В частности, ОФЗ-26226 (YTM 6,29%) вырос в доходности на 4 бп, а ОФЗ-26222 (YTM 6,13%) – на 2 бп. Линкеры и флоутеры также закрылись на прежних уровнях. В динамике рынков локального долга остальных развивающихся стран единого направления не было.

В частности, 10-летние облигации Индонезии снизились в доходности на 7 бп, облигации ЮАР опустились в доходности на 2 бп, в то время как доходности 10-летних бенчмарков Венгрии и Мексики повысились на 1–2 бп.

Напомним, что на этой неделе Минфин не будет проводить первичный аукцион ОФЗ, поскольку план заимствований уже выполнен. В преддверии рождественских праздников в Европе и США торговая активность в ближайшие дни, скорее всего, будет сосредоточена в коротких и среднесрочных облигациях с фиксированным купоном.