АЛРОСА (ALRS: RX; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 87,8 руб./акцию) во вторник, 10 февраля, представит финансовые
результаты за 2019 г. В 2019 г. компания продемонстрировала рост производства алмазов на 5% г/г до 38 млн
карат, тогда как совокупные объемы реализации снизились на 12% г/г до 33,4 млн карат в ответ на непростую
ситуацию в гранильном секторе и макроэкономические факторы. В итоге средние цены реализации на алмазы
ювелирного качества сильно снизились на 19% г/г. Эти факторы и объясняют годовые результаты компании.
Что касается последнего квартала 2019 г., мы наблюдали улучшение ситуации на алмазном рынке. Средние
цены реализации на алмазы ювелирного качества выросли на 9% к/к, тогда как объемы реализации в каратах
увеличились на 28% к/к. Таким образом, мы ожидаем, что результаты за квартал и СДП будут сильнее.
По нашему прогнозу, дивиденды за 2П19 составят примерно 2 руб./акцию при дивидендной доходности примерно
2%. Продажи за январь продемонстрировали дальнейшее восстановление алмазного рынка; тем не менее, мы
считаем, что эпидемия коронавируса окажет давление на продажи алмазов в Китае в феврале.
АЛРОСА
проведет пресс-конференцию с аналитиками на следующей недели в Лондоне, а также сообщит результаты
продаж за февраль.
Мы ожидаем прогноза менеджмента по спросу на алмазы на 2020 г. Фундаментально
компания продолжает демонстрировать высокую эффективность и сильные балансовые показатели. Компания
выплачивает хорошие дивиденды. Инвестиционная привлекательность акций АЛРОСЫ во многом зависит от
спроса и реакции потребителей в свете вспышки коронавируса.
Ключевые прогнозные показатели мы приводим ниже:
Согласно нашему прогнозу, выручка за 4К19 вырастет на 36% к/к до 62 млрд руб. Выручку компании поддержит
дополнительный доход от субсидий в размере 2,1 млрд руб.
По нашему прогнозу, EBITDA достигнет 29 млрд руб., рентабельность немного улучшится на фоне повышения
средних цен реализации
Чистая прибыль составит 22,6 млрд руб. без учета разовых факторов
Дальнейшее накопление запасов алмазов, руды и песков, а также капиталовложения на 4К19, которые, по
нашей оценке, составят 10 млрд руб. окажут давление на СДП. Тем не менее, мы ожидаем, что СДП будет
значительно выше в поквартальном выражении и составит примерно 9 млрд руб.
