Курс рубля торгуется на более сильном уровне, чем можно ожидать при текущих ценах на нефть

В ходе пресс-конференции в минувшую пятницу глава ЦБ Эльвира Набиуллина раскрыла структуру продажи валюты ЦБ, суммарный объем которой составил $5,5 млрд. Одна часть интервенций связана с продажей валюты из ФНБ и состоит из двух частей; одна часть – это упреждающие продажи, продолжавшиеся с 10 марта по 7 апреля и составившие в общей сложности $2,3 млрд; другая часть – это регулярные продажи валюты, начавшиеся 7 апреля и сострившие на момент пресс-конференции (24 апреля) всего $600 млн. Вторая часть – это продажи валюты в рамках сделки, связанной с передачей акций Сбербанка Минфину, которые ЦБ проводит при цене на нефть ниже $25/барр. – с 19 марта ЦБ продал $2,6 млрд в рамках этой сделки.

По нашей первоначальной оценке, первый транш сделки Сбербанка был оценен примерно в $5 млрд – это указывает на то, что, если цены на нефть сохранятся ниже $25/барр., ЦБ вполне может выйти на рынок с оставшимися $2 млрд в мае. Важно, на наш взгляд то, что цена бенчмарка на нефть установлена на уровне $25/барр. – поскольку равновесный обменный курс, который соответствует этому уровню цены на нефть, составляет примерно 80 руб./US$, складывается впечатление, что ЦБ намерен предотвратить ослабление рубля ниже указанного равновесного уровня.

В то же время, поскольку снижение импорта, судя по всему, будет очень сильным, учитывая карантин и ожидаемый коллапс спроса, курс рубля торгуется на гораздо более сильном уровне, чем можно ожидать при текущих ценах на нефть.