Выручка Роснефти на фоне падения цены на нефть в рублевом выражении сократилась на 20% (460 млрд руб.), до 1,77 трлн руб. Причем, спрос на нефть и нефтепродукты заметно просел уже во 2 квартале (-22% в апреле). Таким образом, можно ожидать дальнейшего снижения выручки.
Экспортная маржа упала более чем в 3 раза, этим обусловлено снижение EBITDA. Лаг экспортной пошлины сократил EBITDA на 98 млрд руб., снижение цены на нефть стало вторым по значимости фактором снижения EBITDA на 36% по сравнению с предыдущим кварталом. Убыток обусловлен, во многом, отрицательными курсовыми разницами. Операционные затраты Роснефти в России довольно низкие, 191 рублей/барр., и остаются стабильными. Отмечу, что расходы остаются подконтрольными компании.
Из хороших новостей: добыча Роснефти до конца года сократится в районе 500 тысяч барр. в сутки. При этом компания располагает возможностью быстрого восстановления добычи после прекращения действия соглашения ОПЕК+ (за три-четыре недели при необходимости можно вернуться на прежний уровень).
Роснефть пересмотрела планы по капзатратам, причем они сократились умеренно, по сравнению с 2008-2009 г., на 200 млрд руб. (20%). Это позволит повысить свободный денежный поток, но снижение объемов капстроительства не критично из-за падения спроса на нефть на мировом и локальном рынках.
Наши оценки выручки компании на 2020 год – с учетом предполагаемого на данный момент равномерного распределения объема требуемого сокращения – составляют 7,4 трлн руб.
При этом, принимая во внимание анонсированные 11 мая планы Роснефти сократить в 2020 году капитальные инвестиции на 200 млрд руб. до 750 млрд руб., мы повышаем оценку чистой прибыли компании на 2020 год до 544 млрд руб. и увеличиваем справедливую оценку стоимости компании по итогам 2020 года с 437 руб. до 458 руб за акцию.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
