Ликвидность автодивизиона, оценочно достаточная для полной остановки производства General Motors в течение года — $37,5 млрд при потребности около $27,3 млрд в 2020 году.
GM начал поэтапный запуск производства с 18 мая. В Китае продажи автомобилей выросли на +4% и +15% г/г в апреле и мае, в том продажи массовому потребителю —6% и +2% г/г, соответственно. Долговая нагрузка авто дивизиона по Net Debt/EBITDA очень низкая: (чистый долг отрицательный) —0,2.
Бизнес на уровне среднего по рынку или лучше:
• диверсификация производства между 8 марками
• средняя доля в США — 16,5%, в Китае — 12%, 30% на рынке пикапов в США
• маржинальность бизнеса на уровне среднего по рынку или лучше
• эффективный банковский бизнес: Cost/Income < 40%, CoR < 1.0%, залоги — автомобили, прибыль в 2009 и 2008 (была независимая компания AmeriCredit)
• массово электромобили начнут выпускать в 2020-2022 гг.
Мы рекомендуем принять кредитный риск компании General Motors в рамках инструмента CDS на горизонте 1,3 и 5 лет.
Основные риски:
• Продление ограничительных мер в связи с пандемией на срок существенно больше года.
• Риски выполнения целей по запуску линейки электромобилей, а также их конкурентоспособность.
• Возможность принятия недостаточно эффективных мер по реализации программы сокращения издержек.
General Motors — крупный производитель легковых и коммерческих автомобилей с долей в мире около 8,5% (США 16,5%, Китай 12%). Основные марки: Buick, Cadillac, Chevrolet, GMC. Также владеет сопутствующим банковским бизнесом по автокредитованию. Компания имеет около 100+ заводов, в том числе 65% по балансовой стоимости в США. Персонал около 164 тыс. человек, в том числе 60% в США. Более 100% EBIT/EBITDA приходится на бизнес в Северной Америке (NA). Осуществляются инвестиции в производство электромобилей. Акционеры: 7% UAW (профсоюз промышленных рабочих), 93% free-float.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
