Сезон отчетности в США указывает на постепенное восстановление финпоказателей компаний

В течение всей прошлой недели на рынках наблюдалась разнонаправленная динамика индексов на фоне противоречивых заявлений конгрессменов касательно согласования дополнительных фискальных стимулов. По итогам недели демократы и республиканцы не смогли достигнуть консенсуса, однако спикер палаты представителей Нэнси Пелоси заявила, что в ходе переговоров наблюдается прогресс. Учитывая, что до президентских выборов осталось меньше двух недель, мы считаем, что внимание инвесторов будет сосредоточено на процессе президентских выборов в стране, результаты которых, в случае отсутствия согласования пакета фискальных стимулов, отразятся на решении по объемам госпомощи. Победа кандидата от Демократической партии Джо Байдена может означать более высокую сумму поддержки, поскольку представители партии выступают за увеличение пакета.

Сезон отчетности указывает на постепенное восстановление финансовых показателей компаний. С начала сезона квартальные финансовые результаты представили 135 компаний, 84% из которых продемонстрировали прибыль выше прогнозов аналитиков (против 65% исторически среднего показателя). Агрегированная прибыль по отчитавшимся компаниям показала снижение в 14% г/г, выручка показала снижение в 4,8% г/г.

Опережающую динамику демонстрируют и акции циклических секторов. Так, в течение недели акции компаний «Value» показали опережающую динамику относительно рынка ввиду ожиданий инвесторов по большему пакету фискальных стимулов (в случае победы демократов). Кроме того, инвесторы закладывают восстановление экономики, что отражается в росте доходностей на долговом рынке и росте соотношения котировок меди к золоту традиционно считающимся индикатором спроса на рисковые активы.

Вышедшая на неделе макростатистика порадовала инвесторов. Количество разрешений на строительство по итогам сентября составило 1,5 млн, превысив 13-летний максимум. Продажи на вторичном рынке жилья США ускорились, показав 9,4% рост г/г. Согласно данным министерства труда США, число американцев, подавших заявки на пособие по безработице, на прошлой неделе сократилось до 787 тыс. Общее число лиц, получающих пособия по безработице также показало существенное снижение, составив по итогам недели 8,4 млн.

Ожидание новых стимулов подтолкнуло доходности трежерис вверх. Доходность 10-летних трежерис существенно увеличилась за неделю на 10 б. п. на фоне увеличения аппетита к риску из-за ожидания новых триллионных стимулов от правительства США. Инвестбанки также изменили риторику в отношении сроков договоренностей по соглашению о стимулах, где конец 2020 и начало 2021 года уже стали ожидаемым позитивным исходом. Доходность глобальных облигаций с рейтингом BBB увеличилась на 4 б. п. по тем же причинам.

S&P улучшило прогноз по BBB рейтингу Италии до стабильного, заложив поддержку ЕС. Это произошло, несмотря на увеличение дефицита бюджета с 2% до 11/7% от ВВП в 2020/21 годах и роста соотношения долг/ВВП со 132% до 156/153% от ВВП в 2020/21 годах, из-за наличия поддержки от ЕС: кредита на 12,5% от ВВП и скупки итальянских гособлигаций ЕЦБ в рамках QE, которая составляет 14% (€1.7 трлн) от ВВП Еврозоны. Стоит отметить, что проблемы рейтинга Италии связаны только с уровнем госдолга, а не с экономикой, дефицитом бюджета или процентными платежами, которые в 2020 и 2021 годах окажутся ниже уровня 2019 года из-за снижения доходностей.

На этой неделе квартальные финансовые результаты предоставят компании, общая капитализация которых составляет 46% капитализации индекса S&P500, включая Microsoft, Alphabet, Amazon и других. Финансовые результаты крупнейших компаний выступят для инвесторов индикатором темпов восстановления экономики. Среди важной макростатистики можно выделить данные по ВВП: 29 октября будут опубликованы данные по росту ВВП за 3-й квартал — ожидается рост в 33% по отношению ко 2-му кварталу после снижения на 31%.

Американский фондовый рынок корректируется вторую неделю подряд на фоне противоречивых заявлений касательно фискальных стимулов. На наш взгляд, на текущей неделе инвесторы также займут консервативную позицию в преддверии президентских выборов 3 ноября. Несмотря на наличие краткосрочных факторов неопределенности (выборы, согласование фискальных стимулов, разработка вакцины), мы сохраняем позитивный взгляд на фондовый рынок, учитывая ожидания по восстановлению экономической активности и сохранения мягкой монетарной политики.