ОФЗ: коррекция возобновилась на низких объемах

В минувшую пятницу давление на ОФЗ опять усилилось на фоне нового витка ухода от рисков и ослабления рубля. Однако, как и в предыдущие несколько дней, ситуация выглядела скорее как переоценка бумаг, чем активное закрытие позиций определенными типами инвесторов, поскольку объемы сделок оставались низкими. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 14 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. По итогам сессии большинство бумаг выросло в доходности на 3–6 бп. Слабее других смотрелся 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,84%), поднявшийся в доходности на 8 бп; доходность 10-летнего ОФЗ-26228 (YTM 6,16%) повысилась на 7 бп. В динамике локальных рынков долга остальных развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Польши, Бразилии, Мексики и ЮАР выросли в доходности на 4–7 бп, в то время как длинные бумаги Колумбии, Индонезии закрылись снижением доходностей на 1–3 бп. Согласно предварительным данным Национального расчетного депозитария о потоках средств нерезидентов, на прошлой неделе иностранные инвесторы выступили нетто-покупателями ОФЗ четвертую неделю подряд.

Общий объем ОФЗ в собственности нерезидентов за неделю увеличился на 4 млрд руб. – главным образом за счет притока 5,4 млрд руб. в новый 11-летний выпуск ОФЗ26235 с фиксированным купоном, дебютный аукцион которого состоялся в прошлую среду. По последним данным, на долю нерезидентов пришлось 85% размещенного объема облигаций, что, по нашим оценкам, является рекордно высокой долей для аукционов текущего года. Объем продаж нерезидентов на вторичном рынке на прошлой неделе был очень низким и, вероятно, не превысил 1,5 млрд руб. За месяц приток средств нерезидентов в ОФЗ вырос на 48 млрд руб., что полностью компенсировало отток в сентябре. Общая доля иностранных инвесторов на рынке снизилась на 2,7 пп, до 23,3% на фоне большого объема размещения флоутеров. В то же время доля нерезидентов в ОФЗ-ПД оставалась стабильной, вблизи 37,2%. 

Мы полагаем, что на фоне неопределенности по поводу результатов выборов в США и общей неустойчивости глобального аппетита к риску в ближайшие несколько дней продавцы могут продолжить доминировать на рынке ОФЗ. Торговая активность на этой неделе, скорее всего, будет ниже среднего, поскольку в среду в России отмечается государственный праздник. В этот раз регулярные аукционы по размещению ОФЗ, как следует из плана заимствований Минфина на 4к20, состоятся во вторник, так что их параметры будут объявлены сегодня. Мы полагаем, что министерство может ограничиться всего одним флоутером, в частности, это может быть недавно анонсированный 11-летний ОФЗ-29018.