Рынок ОФЗ вчера корректировался

Вчера рынок ОФЗ корректировался. Снижение стоимости бумаг наблюдалось вдоль всей кривой, рост доходности большинства выпусков составил 4–6 б.п. Торговая активность при этом была ниже, чем в предыдущие дни. Как и накануне, значительная доля дневного оборота пришлась на 10-летний бенчмарк ОФЗ 26228, который потерял за день 0,25% от номинала и вырос в доходности на 4 б.п. до 5,86%. Банк России представил вчера оценку доли нерезидентов в ОФЗ – в октябре она сократилась на 2,7 п.п., составив 23,3%. Правда, сокращение связано с ростом объема рынка ОФЗ, спрос со стороны зарубежных игроков на госбумаги с плавающим купоном практически отсутствует, а именно на них пришелся основной объем привлечений в октябре. Доля же нерезидентов в первичных аукционах за месяц оказалась равна всего 4,1% всех размещений. При этом одновременно наблюдался приток средств нерезидентов на рынок суверенного долга, ЦБ оценивает его в 42,9 млрд руб.

Минфин предпочел сегодня стандартную комбинацию ОФЗ: выпуск с плавающим купоном и выпуск

с фиксированным. Будет предложен новый флоатер ОФЗ 29020 с погашением в сентябре 2027 г. и 15-летние ОФЗ 26233, оба аукциона будут безлимитными.

■ Выпуск ОФЗ 29020 с плавающим купоном и погашением в 2027 г. был зарегистрирован совсем недавно, для

размещения будет доступен весь объем (450 млрд руб.). Безусловно, вновь будет предоставлена значительная

премия к RUONIA, но ее величина укажет на то, какую тактику будет применять Минфин в дальнейшем.

Принимая во внимание, что план заимствований на этот год практически выполнен, ведомство может снизить

предлагаемую премию по доходности. Следует учитывать, что даже небольшое снижение недисконтированной

премии, до 45–47 б.п. к RUONIA, приведет к резкому падению объема привлечения. С другой стороны, также

вероятным выглядит сценарий, при котором министерство продолжит активно наращивать объем внутреннего

долга, и тогда оно сохранит недисконтированную премию к RUONIA на уровне аукционов прошлых недель (50–

52 б.п.) или даже вновь немного ее повысит. Премия 50–52 б.п. соответствует цене размещения 96,55–96,88%

от номинала. В настоящий момент нам кажется более вероятным второй вариант, то есть продолжение роста

заимствований.

■ На аукционе по ОФЗ 26233 с погашением в июле 2035 г. будет доступен весь неразмещенный объем (367,9

млрд руб.). Последний раз этот выпуск предлагался в середине октября, тогда было продано бумаг

номинальной стоимостью 21,7 млрд руб. Минфин предоставил премию ко вторичному рынку по доходности

примерно на уровне 4 б.п. Мы полагаем, что и в этот раз спрос на эти облигации будет относительно невысоким.

Вчера доходность выпуска на закрытие рынка составила 6,3%.