Продолжается расследование на предмет картельного сговора на рынке сахара

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) нашла документы, подтверждающие планы производителей сахара создать картель. Об этом сообщает РИА Новости. Представитель ФАС рассказал, что расследование может быть завершено в конце 2020 или начале 2021 г., а сейчас проверки проводятся в компаниях Русагро, Продимекс и Доминант.

На российском рынке сахара произошел разворот баланса спроса и предложения: Минсельхоз прогнозирует сокращение производства на 30% г/г, до 5–5,2 млн т, – это ниже стабилизированного уровня потребления в 6 млн т. По данным Института конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР), с начала маркетингового года в сентябре цены на сахар выросли на 80% г/г, до 36 руб./кг.

Как пишет РИА Новости, в случае подтверждения создания картеля его участникам грозит штраф до 15% выручки от реализации сахара. В отношении Русагро это означает 3% прогнозируемой нами консолидированной выручки за 3к20 и 12% EBITDA. Окончательные результаты расследования не объявлены, однако, как мы полагаем, данный риск может в ближайшей перспективе ограничивать инвестиционную привлекательность компании, обусловленную продолжающимся улучшением операционной конъюнктуры и хорошими перспективами в новом сельскохозяйственном году.  Начальник управления по борьбе с картелями ведомства сообщил, что в ходе расследования были найдены документы, подтверждающие намерение участников сахарной отрасли создать картель. Расследование может быть завершено в конце 2020 или начале 2021 г. Проверки проводятся в компаниях Русагро, Продимекс и Доминант, которые в общей сложности контролируют половину рынка сахара.

 В случае подтверждения создания картеля его участникам грозит штраф до 15% выручки от реализации сахара – хотя период, к которому будет применяться такая мера, в сообщении новостного агентства не указан. Что касается Русагро, исходя из наших прогнозов на 3к20, 15% выручки от реализации сахара может составить 3% консолидированной выручки и 12% EBITDA.

 В новом маркетинговом году, начавшемся в сентябре, на рынке сахара произошел сдвиг фундаментальных факторов в сторону дефицита предложения. В результате сокращения площадей под посадку свеклы и неблагоприятных погодных условий для урожайности и содержания сахара, производство, согласно прогнозу Минсельхоза, может упасть на 30% г/г, до 5,0–5,2 млн т. Цены на сахар в сентябре–октябре выросли на 80% г/г, до 36 руб./кг.

 Операционная конъюнктура для Русагро улучшилась в 2021 маркетинговом году благодаря развороту баланса спроса и предложения и росту цен на основные сельскохозяйственные товары. Согласно нашему прогнозу, компания в 3к20 – первом квартале нового сельскохозяйственного года – покажет рост EBITDA на 44% г/г, до 8,3 млрд руб.

 Акции Русагро за последний месяц подорожали на 6%, и сейчас торгуются на уровне 6,5x по коэффициенту EV/EBITDA на 2021 г. Как мы полагаем, улучшение финансовых показателей в ближайшие периоды подтверждает инвестиционную привлекательность компании, однако продолжающееся расследование с неясным итогом будет сдерживать потенциал роста котировок.