ОФЗ: небольшое снижение доходностей

По итогам вчерашних торгов длинные ОФЗ снизились в доходности в среднем на 1 бп благодаря спросу нерезидентов, покупавших длинные ОФЗ в небольших объемах во второй половине дня. Локальные игроки по-прежнему более охотно продавали облигации, несмотря на укрепление рубля. Что касается отдельных бумаг, 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 6%) немного опередил ближайшие выпуски, снизившись в доходности на 2 бп. Худший результат показал 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,33%), доходность которого повысилась на 1 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 20 млрд руб., что почти соответствует среднедневному показателю за последний месяц. Наиболее активно торговался 5-летний ОФЗ-26234, объем сделок с которым составил 5,3 млрд руб.

Обратим внимание на комментарии из недавнего интервью зампреда ЦБ РФ Алексея Заботкина. Наши макроаналитики выделили два основных момента, касающихся будущего направления денежно-кредитной политики: 1) Банк России «продолжает видеть пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки»; и 2) ожидает возвращения к нейтральной политике – иными словами, к ключевой ставке на уровне 5–6% – «во второй половине нашего прогнозного периода», т.е. начиная со 2п22. Если первое заявление согласуется с нашими ожиданиями (наши экономисты видят 60–70%-ю вероятность снижения ключевой ставки на —25 бп на февральском заседании Совета директоров ЦБ), то траектория нормализации денежно-кредитной политики, о которой говорит Заботкин, выглядит более быстрой, чем мы ожидали: по нашему мнению, в 2022 г. ключевая ставка лишь вернется к отметке 4,5%.