Российский рынок выглядит очень сильным

Ралли на российском рынке продолжается. Все локальные попытки разворота заканчиваются быстрым выкупом просадок и продолжением восходящего тренда. Накануне индекс Мосбиржи переписал исторические максимумы и без каких-либо остановок пошел дальше.

Фаза роста идет уже шестую неделю подряд. С начала ноября индекс вырос на 21%. Очевиден фактор сильной перекупленности, однако поводов для снижения не появляется. 

Более того, подъем цен на нефть выше круглой отметки в $50 выступил мощным психологическим драйвером для локального шортсквиза в акциях нефтегазовых компаний. Именно этот сектор обеспечил вчерашние рекордные уровни по индексу. В лидерах роста оказались Лукойл (+5,2%), Новатэк (+5%), Роснефть (+3,5%). Позитивная динамика фьючерсов Brent сегодня продолжит оказывать поддержку представителям нефтегазовой отрасли.

В целом стоит отметить, что повышенный спрос в последние недели по-прежнему сосредоточен в наиболее ликвидных бумагах. Индекс голубых фишек накануне вырос на 1,8%, тогда как индекс средней и малой капитализации упал на 0,7%. Спрос на ликвидность — признак сохраняющегося притока капитала.

Российский рынок по-прежнему выглядит очень сильным. В четверг он показал один из лучших результатов среди всех площадок развивающихся стран. Долларовый РТС постепенно закрывает накопленное в первые 9 месяцев года отставание от своих коллег. Геополитические факторы сейчас не на повестке дня и не учитываются участниками рынка.

Вновь отмечу, что 2021 год быка может стать периодом пузырей на рынках акций. Политика нулевых процентных ставок выдавливает капитал из консервативных инструментов в более рисковые активы. Реальные процентные ставки в России находятся около нуля, то есть уровень инфляции сопоставим с доходностью по ОФЗ или банковским вкладам. Это обеспечивает приток новых денег на рынок, и позволяет быстро выкупать просадки по индексу. Поэтому тактика «Buy the dips» в ближайшие месяцы останется актуальной. 

После вчерашнего импульса среднесрочные ориентиры по индексу Мосбиржи смещаются в область 3400–3420 п. Достижение этих отметок в I квартале вполне вероятно при сохранении стабильного внешнего фона. 

Но обращаю внимание, что на резких импульсах роста в голубых фишках есть смысл рассматривать переориентацию на второй эшелон, который догоняет в периоды последующей консолидации. Это касается ритейлеров, крупных представителей электроэнергетики, а также таких историй как МТС или Рус Агро.

Помимо индекса новые рекорды накануне были установлены по бумагам Норникеля (+3,8%) на фоне ралли цен на цветные металлы. На мой взгляд, акции ГМК лишь приближаются к справедливым фундаментальным значениям, а риски потенциального снижения лежат лишь в технической области: бумаги максимально перекуплены за последние 12 месяцев. Это повод для локальной коррекции при ухудшении внешнего фона, однако не причина для по-настоящему глубокой просадки и разворота тренда.

Акции Московской биржи также успели в очередной раз переписать максимумы. В диапазоне 165–170 руб. возможно торможение.

К рекордным отметкам приближаются крупнейшие сталевары: НЛМК и Северсталь. Около 1% до максимальных значений остается пройти обыкновенным акциям Сбербанка. При этом импульс может продолжиться и до 288–290 руб.

Наиболее сильные потери накануне понесли акции Qiwi (-21,2%) из-за новостей о ряде ограничений со стороны ЦБ РФ. Ускорение распродаж случилось после открытия американской сессии (Qiwi торгуется на Nasdaq). Иностранцы отреагировали гораздо эмоциональней. Многие сейчас задаются вопросом, где и когда будет разворот наверх. Ответа нет. Уровень неопределенности высок, что негативно воспринимается инвесторами. Ограничения ЦБ потенциально могут существенно навредить будущим финансовым показателям компании.

Второй наиболее слабый результат на рынке вчера показали расписки TCS Group (-7,5%). Rigi Trust, подконтрольный Олегу Тинькову и его семье, планирует продать ГДР TCS на сумму порядка $300 млн, что составляет около 4,6% капитала группы. Продажу планируется осуществить в ходе процедуры ускоренного сбора заявок (АВВ).

Продажа акций крупными акционерами в рамках ABB традиционно вызывает снижение котировок, так как сделки, как правило, проходят с дисконтом к рыночным ценам. В это же время удовлетворяется избыточный спрос крупных инвесторов, который при прочих равных мог бы способствовать продолжению подъема бумаг. 

Вновь отметим, что ралли на рынке акций не транслируется в подъеме цен на облигации. Ситуация на долговом рынке относительно спокойная. Индекс гособлигаций (RGBI) после отскока в самом начале ноября пять недель стабильно находится на одном и том же месте. Предпосылок для смены расклада сил пока не просматривается.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра складывается нейтральный. Американские индексы после закрытия нашей дневной сессии в четверг остались примерно на тех же уровнях. Азиатские площадки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 с утра снижаются на 0,1%, контракты по нефти Brent в плюсе на 0,3% и находятся около уровня $50,4.

С учетом результатов предыдущих вечерних торгов можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие по индексу Мосбиржи (IMOEX) пройдет рядом с уровнем закрытия четверга.