Риторика Банка России завтра ужесточится

Как сообщил Росстат, потребительские цены выросли на 0,2% за период с 8 по 14 декабря; в итоге инфляция составила 0,4% с начала месяца на 14 декабря. Напомним, что 10 декабря российское правительство решило ограничить рост цен на сахар и подсолнечное масло, установив предельные оптовые и розничные цены, однако мы считаем, что эта мера окажет эффект на цены только в конце декабря. С другой стороны, помимо цен этих продовольственных товаров быстрыми темпами продолжали расти и цены на другие продукты питания – цены на овощи также сильно выросли. Таким образом, мы видим значительный риск того, что инфляция составит 0,7% м/м в декабре, или 4,8% г/г по итогам 2020, сильно превысив инфляционный диапазон ЦБ на этот год на уровне 3,9-4,2%.

Таким образом, мы ожидаем, что риторика ЦБ завтра ужесточится; глава ЦБ недавно упоминал о том, что пространство для понижения ставки остается, однако сейчас выглядит весьма умеренным.

В то же время из-за недавнего скачка инфляции мы подтверждаем наши ожидания в отношении траектории движения ставки: мы продолжаем ожидать, что ключевая ставка сохранится на неизменном уровне 4,25% на завтрашнем заседании ЦБ и в 1К21.

Повышение ставки не только не является необходимым, так как инфляция вызвана ростом цен на продукты питания, но и невозможно, так как экономика по-прежнему находится под давлением в связи с пандемией.