Свободные деньги уходят в опасные зоны: какого пузыря не хватало рынку

2020 год "подарил" нам новую реальность на рынке ценных бумаг, в частности, заметный перекос в индексах в пользу компаний технологического сегмента.

S&P 500 за последние месяцы вырос на 14%, притом что целые отрасли до сих пор в минусе на 20-30%. Доля инновационных компаний в индексе перевалила за четверть и приближается к 30%. Последний раз этот феномен наблюдался перед крахом 2001 года.

В январе рост IT и биотеха притормозился, и страхи инвесторов по поводу технологического пузыря постепенно отступили.

Однако ему на смену сразу пришла новая угроза – феномен массовых "шорт-сквизов".

Масштабы этого явления пока не совсем понятны. Мелкие частные инвесторы, возможно, с подачи инсайдеров, скупают бумаги, которые стоят в короткой позиции у хедж-фондов.

Они организуют набеги на акции, приводя их к росту выше пределов, допустимых для профессиональных шортистов, и это вынуждает управляющих агрессивно скупать бумаги, разгоняя еще больше.

Первой заметной целью стала компания Gamestop, которая за январь подорожала в 19 раз. Убытки некоторых фондов, которые держали ее в шорт-позиции, составили до половины капитала. В последние дни атаке подверглись десятки других мелких и крупных компаний, включая American Airlines, а также фьючерсы на серебро.

По мере появления новых подробностей становится ясно, что на рынке есть перегрев не только со стороны покупателей, но и продавцов. В некоторых компаниях под короткие позиции заложено около половины торгуемых акций, то есть потенциальных продавцов там просто нет или очень мало.

Это пузырь принципиально нового вида. Раньше подобное случалось раз в несколько лет и было исключительной историей, как, например, с акциями Volkswagen в 2008 году. Сегодня шорт-сквизы, вызванные закрытием крупных спекулятивных позиций, случаются по нескольку раз в неделю.

Проблема даже не в самих спекуляциях, а в том, что на рынке избыток свободных денег, которые находят выход в опасных зонах рынка.

Ажиотажный спрос наблюдается не только в сегменте проблемных акций, но и на рынке привлечения капитала, в частности через SPAC (слияние новой компании с уже торгуемой, у которой нет собственного бизнеса).

Параллельно с этим мы видим рекордный приток капитала в криптовлюты и других активы, зачастую созданные любителями для собственного развлечения, например Dogecoin, недавно прибавлявший 800% за сессию.

Goldman Sachs назвала все происходящее "ощущением пузыря". И оно усиливается сейчас среди многих инвесторов.