Что будет с рублем в январе

Российский рынок акций в четверг показал нейтральную динамику. Всю сессию индекс МосБиржи консолидировался в диапазоне 3800–3840 п. Закономерно, что в такой ситуации обороты торгов начали снижаться.

Ключевым драйвером последних дней была геополитика. Сейчас этот фактор все еще остается на повестке, но без появления новых вводных он постепенно отходит на второй план. При прочих равных причин для массового бегства нерезидентов не наблюдается. Учитывая смешанную динамику на ключевых мировых площадках, ситуация располагает к нейтральной динамике нашего рынка в ближайшей перспективе.

При этом на более длинном горизонте взгляд на перспективы индекса МосБиржи положительный. В первую очередь представляют интерес просевшие в последние недели голубые фишки. В основном это нефтегазовый сектор и банки. В это же время электроэнергетика, телекоммуникации и потребительский сектор пока вряд ли сумеют показывать опережающую динамику по сравнению с рынком.

По металлургам пока также не наблюдается предпосылок к мощным движениям. Акции сталеваров вчера показали смешанную динамику, но в целом ценовая конъюнктура на рынке стали пока остается относительно слабой.

По индексу МосБиржи диапазон 3760–3810 п. остается областью торможения. Сверху в качестве технического препятствия по-прежнему выделяю район 4000–4050 п., выше которого в декабре рынок уже может не успеть подняться.

Повышенная волатильность в паре USD/RUB сошла на нет. Курс стабилен и остается около 73,7 несмотря на колебания нефти. Ожиданий выраженной динамики сейчас нет. Если говорить о среднесрочном прогнозе, то фокус смещен в сторону укрепления рубля в январе. Вполне вероятным выглядит спуск к 70,5–72,5. К тому же объем покупок валюты со стороны Минфина РФ в следующем месяце может снизится.

Спокойная ситуация сейчас наблюдается и на долговом рынке. Распродажа в ОФЗ прекратилась. Доходности стабилизировались. Сейчас мы видим высокую вероятность замедления темпов роста инфляции и скорого начала ее снижения за счет эффекта базы. Подтверждение этого сценария могло бы оказать достаточно серьезную поддержку среднесрочным выпускам облигаций. Что касается ожидаемого в следующую пятницу заседания ЦБ РФ, то рынок уже учитывает дальнейшее повышение ключевой ставки в диапазоне на 50–100 б.п. При этом высокая вероятность, что шаг будет именно ближе к верхней границе.

На американском рынке акций импульс роста временно завершился. По S&P 500 после мощного роста началась фаза консолидации. В рамках двухлетнего тренда такие локальные боковики впоследствии часто завершались последующим обновлением исторических максимумов. Подобный сценарий будет оставаться актуальным до тех пор, пока индекс торгуется выше важной области поддержки 4600–4630 п.

За океаном нет единства среди отдельных отраслей. Идет постоянная ротация капитала между секторами. В четверг хуже рынка выглядели технологические компании — индекс Nasdaq Composite просел на 1,7%. В это же время лучше рынка выглядели защитные отрасли: коммунальщики и потребительский сектор товаров повседневного пользования (Walmart, P&G и др.) В ближайшие 2–3 сессии такой расклад сил может сохраниться.

В качестве ключевого ожидаемого события для американского рынка выступает заседание ФРС в следующую среду. Регулятор наверняка увеличит скорость сокращения QE. На мой взгляд, теперь программа завершится уже по итогам марта, тогда как при текущих темпах это произошло бы в конце июня. Отчасти рынки к этому уже готовы, но находясь неподалеку от исторических максимумов по индексам, показать какое-то существенное ускорение роста на таком фоне будет сложно.

На рынке нефти потери по Brent вчера составили порядка 2%. Однако такое снижение с точки зрения влияния на наш рынок совсем незначительно, если учитывать прошедший ранее отскок с минимумов на 16%. По Brent краткосрочный взгляд нейтральный, жду преимущественно боковую динамику при спокойном внешнем фоне. Потенциальный диапазон ближайших сессий: $73–76,5.