МОСКВА, 15 дек — ПРАЙМ/Dow Jones. После завершения в среду двухдневного заседания Комитета по операциям на открытом рынке, руководители Федеральной резервной системы США, вероятно, объявят об ускорении темпов сворачивания программы покупки облигаций, открыв потенциал для перехода к повышению процентных ставок уже в первой половине следующего года.
Решение о завершении программы стимулирования раньше, чем планировалось на ноябрьском заседании, станет самым четким сигналом о том, что внимание председателя ФРС Джерома Пауэлла переключилось с поддержки быстрого восстановления занятости на предотвращение стабилизации высокой инфляции.
ФРС обнародует официальное заявление по итогам заседания вместе с индивидуальными прогнозами руководителей в 22.00 по Москве. В 22.30 по Москве пройдет пресс-конференция Пауэлла, на которой ему, вероятно, будут заданы вопросы о том, как принятые решения повлияют на траекторию процентных ставок в 2022 году.
Пауэлл и его коллеги уже сигнализировали, что могут завершить покупки казначейских и ипотечных облигаций быстрее, чем планировалось на заседании, прошедшем 2-3 ноября. Тогда они утвердили план, предполагающий сокращение в ноябре и декабре покупок (на которые раньше ежемесячно выделялось по 120 млрд долларов) на 15 млрд долларов в месяц.
С тех пор вышли неожиданно сильные экономические данные, показавшие значительное падение уровня безработицы, уверенный рост потребительских расходов, а также ускорение инфляции и расширение ценового давления.
ФРС может решить с января сокращать покупки на 30 млрд долларов в месяц, что позволит закрыть программу количественного смягчения к марту следующего года. В центробанке также могут решить закончить программу в феврале, сокращая покупки на 35 млрд долларов в месяц.
В этом году Пауэлл неоднократно подчеркивал, что условия, при которых ФРС решится на повышение ставок, гораздо строже тех, при которых может начаться сворачивание покупок активов. Однако различие между этими условиями станет очень размытым, если ФРС ускорит завершение программы количественного смягчения. Закрытие этой программы раньше срока позволит ФРС раньше начать повышение процентных ставок от уровня, близкого к нулю.
Новые прогнозы по ставкам, вероятно, покажут, что большинство руководителей центробанка считают, что ставки в следующем году придется повышать более одного раза. Этим декабрьские прогнозы будут существенно отличаться от сентябрьских, когда мнения о том, когда нужно будет переходить к повышению ставок – в 2022 году или 2023 году – разделились почти поровну.
По прогнозам также можно будет понять, какой в ФРС видят траекторию ставок после следующего года, в том числе получить представление о сроках, в которые ставки могут вернуться к нейтральному уровню, когда они не тормозят и не стимулируют экономического роста.
Руководителям ФРС также придется пересмотреть свои экономические прогнозы, поскольку уровень безработицы упал сильнее, а инфляция подскочила больше, чем они предполагали в сентябре. В ноябре уровень безработицы составлял 4,2%, что на целый процентный пункт ниже, чем в августе (августовский показатель был самым актуальным на момент составления сентябрьских прогнозов).
Важным моментом в новых прогнозах станет оценка уровня годовой инфляции к концу следующего года. В сентябре руководители ФРС прогнозировали, что базовая инфляция (не учитывающая волатильные цены на продукты питания и энергоносители) в конце следующего года упадет до 2,3%. В октябре рост базовых цен составил 4,1% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.
В ходе пресс-конференции Пауэлл может поподробнее рассказать о том, какой в центробанке представляют себе динамику базовой инфляции в следующем году, если исходить из того, что цены на часть импортных товаров к середине года действительно начнут снижаться на фоне устранения проблем в поставках. Рост цен на жилье и аренду ускоряется, что в совокупности с ростом заработков может способствовать формированию более устойчивого ценового давления, предоставляя ФРС больше оснований для повышения процентных ставок.
Пауэлл ранее говорил, что центральный банк, вероятно, перестанет использовать термин "временная" применительно к инфляции, объясняя это расхождениями в трактовках этого термина, а также сигнализируя о понимании неадекватности собственных прогнозов на фоне того размаха, который рост цен приобрел в этом году.
Официальное заявление ФРС может содержать и другие корректировки, в том числе включать дополнительную индикацию относительно того, насколько близко, по мнению руководства центробанка, экономика приблизилась к определенным в прошлом году параметрам, оправдывающим переход к повышению процентных ставок. Тогда в ФРС заявляли, что хотят быть уверены, что инфляция не упадет ниже 2%. Хотя многие представители уже отмечали, что это условие достигнуто, в официальном заявлении этого пока зафиксировано не было.
Еще одним условием было восстановление рынка труда до состояния максимальной занятости. Руководство ФРС вряд ли предложит количественную оценку такого состояния, однако заявление или комментарии Пауэлла на пресс-конференции могут пролить свет на то, по каким критериям в центробанке оценивают достигнутый в этом направлении прогресс.
Хотя сегодня работу в США имеют на 3,9 млн человек меньше, чем в феврале 2020 года, часть этого разрыва можно объяснить досрочным выходом работников на пенсию, а также нежеланием американцев искать работу из-за опасений, связанных с Covid-19, наличия достаточных средств, а также недоступности услуг по уходу за детьми. Кроме того, пока неизвестно, сколько американцев выбыли из трудовых ресурсов навсегда.
— Автор Nick Timiraos, nick.timiraos@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 495 645 3700, dowjonesteam@1prime.biz
Dow Jones Newswires, ПРАЙМ
