Рубль по росту волатильности и стоимости CDS стал худшей валютой в мире

Валюты стран G10

Сырьевые валюты были лидерами роста в Большой десятке утром в четверг, 20 января.

Норвежская крона получает поддержку со стороны цен на нефть, поскольку котировки Brent, которые в среду отскочили от $89,17/барр. до $87,95/барр., остаются выше уровня $88,00 и демонстрируют попытки продолжения роста (Brent в январе +13,4%).

Австралийский доллар получил поддержку со стороны опубликованных данных по занятости. Экономика Австралии создала в декабре 64,8 тыс. новых рабочих мест при прогнозе +60 тыс., а уровень безработицы с 4,6% в ноябре снизился до 4,2% (минимум с 2008 г.) в декабре хотя аналитики прогнозировали 4,5%. Теперь денежный рынок (OIS) закладывает в котировки вероятность повышения ставок уже в июне. Westpac Banking Corp весьма резко пересмотрел свои ожидания по ставкам, ранее экономисты банка прогнозировали старт повышения ставок в феврале 2023 года, теперь ожидают +15 б.п. в августе 2022 года. Резервный банк Австралии озвучивал одну из наиболее голубиных позиций среди центральных банков G10. Соответственно, переоценка рынком перспектив повышения ставки в более ястребином ключе будет поддерживать курс австралийской валюты. Долгосрочная цель предполагает рост курса AUDUSD до 0,8000 (+10,5% к текущим ценам), краткосрочная цель 0,7400 (+2,2% к текущим ценам).

Австралийский доллар и в среду был лидером роста среди валют G10, а вот канадский доллар был аутсайдером среди основных конкурентов американской валюты. Потребительская инфляция в Канаде ускорилась в декабре до 4,8% г/г, что является максимумом за 30 лет. Котировки OIS с вероятностью 74% подразумевают, что Банк Канады 26 января повысит ставку на 25 б.п. до 0,5% (в тот же день свое решение опубликует ФРС). При этом пока только 7 из 23 опрошенных Bloomberg экспертов предполагают такой шаг. Казалось бы, статистика по инфляции должна способствовать укреплению канадской валюты, но она в ответ подешевела. Дело в том, что с 21 декабря канадский доллар довольно существенно подорожал к американскому соседу: от 1,2962 курс упал до 1,2450 (4% за месяц) и дважды проверил на прочность эту ключевую поддержку. Курс довольно быстро заложил ожидания возможного повышения ставок в Канаде в январе, поскольку в феврале заседание не предусмотрено, и рынок решил, что до марта ЦБ ждать не станет. Сейчас уже наблюдается фиксация прибыли по длинным позициям в канадской валюте. Коррекция в область 1,2600–1,2650 вполне возможна даже в случае повышения ставки в январе.

Рубль и другие валюты Emerging Markets

17 из 24 валют развивающихся рынков укрепились к доллару в среду, и 15 валют дорожали утром в четверг.

• Лидеры роста с начала года в сегменте ЕМ: чилийское песо (+5,2%), южноафриканский ранд (+4,3%), перуанский соль (+3,6%).

• Лидеры снижения с начала года: российский рубль (-2,3%), турецкая лира (-1,5%), аргентинское песо (-1,4%).

Российский рубль к доллару в течение 5 последних торговых дней застрял в диапазоне: курс пока не может закрепиться выше 77,00, но и попытки уйти ниже 76,00 тут же находят новый спрос на американскую валюту. Министр иностранных дел России Сергей Лавров и Госсекретарь США Энтони Блинкен проведут переговоры в Женеве в пятницу, чтобы обсудить гарантии безопасности, которых Москва добивается от Запада. В преддверии этого события давление продаж на российские активы сократилось. Нефть и налоговый период также оказывают рублю поддержку.

Одномесячная вмененная волатильность USDRUB накануне достигала 18,2%. Это максимум за последние 14 месяцев. Стоимость хеджирования валютного риска высока, поскольку, если судить по слухам, которые активно транслируют западные СМИ, Россия должна напасть на Украину в январе/феврале, то есть, по сути, в течение месяца. За последние три месяца вмененная волатильность рубля выросла на 86%. Это максимальный скачок за указанный период среди всех валют в мире. Только за последний месяц волатильность подскочила на 41%.

Стоимость 5-летних CDS на Россию (стоимость страховки от дефолта) подскакивала выше 200 п. во вторник и превышала в какой-то момент максимум, который был сформирован в марте 2020 года из-за пандемии. Сейчас котировки CDS снизились до 181,5 п. За последние 3 месяца цена CDS подскочила на 122,5 п., а за последний месяц — на 34 п.

По совокупности двух показателей, то есть с учетом того, как изменились за период вмененная волатильность и цена страховки от дефолта, рубль — худшая валюта в мире, что за последние три месяца, что за последний месяц.

Показатели вмененной волатильности USDRUB и стоимость хеджирования указывают на то, что геополитика может стимулировать взлет курса до 80 за доллар или даже выше. Однако в случае отсутствия новостей о дальнейшей эскалации геополитической напряженности при текущей динамике сырьевых активов рубль будет постоянно тяготеть вернуться ниже 75.