Америка идет на новый долговой рекорд - 16.02.2024, ПРАЙМ
Америка идет на новый долговой рекорд
На прошлой неделе Минфин США разместил десятилетние казначейские облигации на сумму $42 млрд, что побило рекорд размещений "десятилеток" ноября 2020 года в... | 16.02.2024, ПРАЙМ
На прошлой неделе Минфин США разместил десятилетние казначейские облигации на сумму $42 млрд, что побило рекорд размещений "десятилеток" ноября 2020 года в размере $41 млрд. И, судя по обновленным планам ведомства, это только начало: до конца апреля на аукционах также будут предложены исторически максимальные объемы двух- и пятилетних облигаций.При опубликовании планов по заимствованию на февраль — апрель у некоторых участников рынка были опасения, что избыточное предложение окажет давление на кривую доходности. Но фактически Минфин сумел провести размещение дороже рынка — доходность по цене отсечения составила 4,093% при рыночной доходности 4,105%. Иными словами, рынок не только справился с рекордным объемом, но и показал довольно высокий спрос на предложенный выпуск.В том, что объемы размещений казначейских облигаций США растут со временем, нет ничего удивительного. С одной стороны, вместе с временной "заморозкой" потолка по размеру госдолга темпы его роста заметно ускорились. После подписания соответствующего закона президентом США госдолг страны вырос на 8%. С учетом жесткой денежно-кредитной политики ФРС новый заем пришлось брать в условиях высоких ставок, не стоит забывать и о рефинансировании погашающихся обязательств, которые были взяты в период околонулевых ставок (т. н. ZIRP).С другой стороны, даже если бы темпы роста госдолга были соразмерны темпам роста ВВП, то в номинальном выражении Минфин все равно бы увеличивал объемы заимствований. Всему виной инфляция — по мере роста экономики страны растут, помимо прочего, и номинальные показатели бюджета, в том числе размер его дефицита и, соответственно, объемы заимствований. Поэтому пугаться постепенного увеличения объемов предложения со стороны Минфина не стоит, это вполне нормальное явление, которое само по себе вряд ли способно серьезно повлиять на стоимость казначейских облигаций.Что действительно оказывает влияние на кривую доходности, так это макроэкономические данные. Рынок пристально следит за различными показателями. Индекс цен производителей, состояние рынка труда, выступления и комментарии членов ФРС — все это находится в фокусе внимания. Но самым важным показателем, безусловно, является инфляция. Ее динамика определяет денежно-кредитную политику ФРС, а любые значения, которые выходят за рамки ожиданий рынка, вызывают довольно сильную его реакцию.Так, например, на этой неделе вышли данные по январской инфляции. Она замедлилась до 3,1% г/г в январе с 3,4% г/г в декабре, а базовая инфляция осталась на уровне декабря (3,9% г/г). На первый взгляд цифры кажутся позитивными. Тем не менее рынок тут же отреагировал ростом доходностей на 10-20 б. п. в середине и конце кривой. Причиной стали как раз завышенные ожидания: инвесторы надеялись на замедление общей инфляции до 2,9% и базовой инфляции до 3,7%. Теперь, по всей видимости, ФРС продолжит держать ставку на текущих уровнях еще какое-то время, а Минфин продолжит занимать под высокий процент. Новый план по заимствованиям будет представлен в конце апреля — вполне возможно, что мы увидим очередной рекордный объем по какому-либо из выпусков.
На прошлой неделе Минфин США разместил десятилетние казначейские облигации на сумму $42 млрд, что побило рекорд размещений "десятилеток" ноября 2020 года в размере $41 млрд. И, судя по обновленным планам ведомства, это только начало: до конца апреля на аукционах также будут предложены исторически максимальные объемы двух- и пятилетних облигаций.
При опубликовании планов по заимствованию на февраль — апрель у некоторых участников рынка были опасения, что избыточное предложение окажет давление на кривую доходности. Но фактически Минфин сумел провести размещение дороже рынка — доходность по цене отсечения составила 4,093% при рыночной доходности 4,105%. Иными словами, рынок не только справился с рекордным объемом, но и показал довольно высокий спрос на предложенный выпуск.
В том, что объемы размещений казначейских облигаций США растут со временем, нет ничего удивительного. С одной стороны, вместе с временной "заморозкой" потолка по размеру госдолга темпы его роста заметно ускорились. После подписания соответствующего закона президентом США госдолг страны вырос на 8%. С учетом жесткой денежно-кредитной политики ФРС новый заем пришлось брать в условиях высоких ставок, не стоит забывать и о рефинансировании погашающихся обязательств, которые были взяты в период околонулевых ставок (т. н. ZIRP).
С другой стороны, даже если бы темпы роста госдолга были соразмерны темпам роста ВВП, то в номинальном выражении Минфин все равно бы увеличивал объемы заимствований. Всему виной инфляция — по мере роста экономики страны растут, помимо прочего, и номинальные показатели бюджета, в том числе размер его дефицита и, соответственно, объемы заимствований. Поэтому пугаться постепенного увеличения объемов предложения со стороны Минфина не стоит, это вполне нормальное явление, которое само по себе вряд ли способно серьезно повлиять на стоимость казначейских облигаций.
Что действительно оказывает влияние на кривую доходности, так это макроэкономические данные. Рынок пристально следит за различными показателями. Индекс цен производителей, состояние рынка труда, выступления и комментарии членов ФРС — все это находится в фокусе внимания. Но самым важным показателем, безусловно, является инфляция. Ее динамика определяет денежно-кредитную политику ФРС, а любые значения, которые выходят за рамки ожиданий рынка, вызывают довольно сильную его реакцию.
Так, например, на этой неделе вышли данные по январской инфляции. Она замедлилась до 3,1% г/г в январе с 3,4% г/г в декабре, а базовая инфляция осталась на уровне декабря (3,9% г/г). На первый взгляд цифры кажутся позитивными. Тем не менее рынок тут же отреагировал ростом доходностей на 10-20 б. п. в середине и конце кривой. Причиной стали как раз завышенные ожидания: инвесторы надеялись на замедление общей инфляции до 2,9% и базовой инфляции до 3,7%. Теперь, по всей видимости, ФРС продолжит держать ставку на текущих уровнях еще какое-то время, а Минфин продолжит занимать под высокий процент. Новый план по заимствованиям будет представлен в конце апреля — вполне возможно, что мы увидим очередной рекордный объем по какому-либо из выпусков.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
