Что будет с рублем в марте? Три сценария от вероятного до неожиданного
Что будет с рублем в марте? Три сценария от вероятного до неожиданного - 02.03.2025, ПРАЙМ
Что будет с рублем в марте? Три сценария от вероятного до неожиданного
За последние три месяца рубль существенно укрепил свои позиции: с начала декабря вырос к юаню, доллару и евро на 23%. Текущие уровни близки к значениям лета... | 02.03.2025, ПРАЙМ
МОСКВА, 2 мар – ПРАЙМ. За последние три месяца рубль существенно укрепил свои позиции: с начала декабря вырос к юаню, доллару и евро на 23%. Текущие уровни близки к значениям лета 2024 года, а инвесторы даже начинают задумываться об увеличении валютных позиций в своем портфеле, таких, как замещенные облигации.Рассмотрим основные возможные причины масштабного укрепления рубля в первые месяцы 2025 года, а также оценим перспективы национальной валюты в марте.В январе укрепление рубля было сдержанным и могло объясняться сезонными факторами, адаптацией к ноябрьским санкциям США против российских финансовых институтов, а также снижением локальных юаневых процентных ставок.При этом предварительные данные о состоянии платежного баланса, скорее, свидетельствовали о наличии предпосылок для ослабления рубля. Так, сокращение импорта товаров и услуг в январе 2025 года было не таким существенным, как год назад. Объем импорта составил почти 30 миллиардов долларов, что на 11% меньше, чем в декабре 2024 года. При этом в январе 2024 года импорт просел на 23%, до 27,7 миллиарда долларов. Экспорт товаров и услуг в январе 2025 года составил 31 миллиард долларов, что ниже уровня января 2024 года (32 миллиарда долларов) и предыдущего месяца (35 миллиардов долларов). Иностранные актива увеличились на 5,8 миллиарда долларов, что отчасти было компенсировано увеличением обязательств (+5,4 миллиарда долларов) из-за изменения задолженности по незавершенным торговым расчетам.Сохранение спроса на импорт при просадке экспортных доходов в сочетании с январскими санкциями США против российского нефтяного сектора, как представлялось, создавали предпосылки для ослабления рубля.Тем не менее, в феврале новостной фон, связанный с геополитикой, значительно улучшился, и стал заметен прогресс в переговорном процессе вокруг украинского конфликта. В новых условиях укрепление рубля стало стремительным, однако нет данных, по которым можно было бы сделать вывод о причинах такой динамики.Есть несколько гипотез по поводу того, что могло привести к существенному укреплению рубля в феврале. Во-первых, компании-импортеры могли отложить заказы, ожидая снижения логистических и финансовых издержек, которое может произойти в случае геополитической разрядки. Во-вторых, отток капитала мог снизиться из-за опасений по поводу санкций. В-третьих, мог усилиться приток капитала со стороны нерезидентов, готовых инвестировать в российские финансовые активы. В-четвертых, может продолжаться ребалансировка портфелей российских инвесторов.Если говорить о прошедшей неделе, то укрепление рубля в конце февраля, вероятно, в основном обусловлено налоговым периодом. Так как это временный фактор, то можно предположить, что уровни 85-86 рублей за доллар станут локальным пиком в укреплении рубля.В дальнейшем динамика курса рубля будет в основном зависеть от геополитических факторов, а именно переговорного процесса. Чем дольше он будет идти, тем длительнее будет период, в течение которого рубль будет оставаться относительно крепким (ниже 100 рублей за доллар).В ходе переговорного процесса постепенному сдержанному ослаблению рубля должны способствовать сезонные факторы (восстановление импорта), нейтральная конъюнктура на рынке нефти (отсутствие существенного роста цен на нефть), недавние санкции против российского нефтяного сектора.Если станет известно, что мирное соглашение не будет подписано, то, вероятно, следует ожидать быстрый возврат курса доллара к уровням около 100 и 108-110 рублей к концу 2025 года. В консервативном варианте деэскалации ослабление рубля по сравнению с текущими уровнями будет менее масштабным – до 103 рублей к концу 2025 года. Контуры такого сценария в рамках мирного соглашения предполагают:1. Отмену санкций против РФ, введенных со второй половины ноября 2024 года;2. Улучшение ситуации с международными расчетами;3. Уменьшение дисконтов для российской нефти.При этом вариантов развития событий в случае деэскалации, разумеется, значительно больше. Многое будет зависеть от деталей соглашений и последующих стратегических решений во внутренней экономической политике. Например, возможен вариант с масштабным и быстрым возвратом западного бизнеса в Россию и соответствующим притоком иностранного капитала. Это представляется маловероятным, но если такой вариант реализуется, то, вероятно, рубль может надолго остаться в коридоре 85-100 рублей.Также позиции рубля могут остаться крепкими в случае масштабного притока портфельных инвестиций, если для него будут сформированы соответствующие условия. С другой стороны, может произойти более быстрое и масштабное восстановление импорта по сравнению с консервативным вариантом деэскалации; тогда ослабление рубля, наоборот, будет происходить быстрее.Таким образом, неопределенность слишком высокая и многое будет зависеть от конкретных деталей соглашений, если они будут достигнуты.В текущих условиях в открытом доступе недостаточно данных, необходимых для того, чтобы делать выводы о том, какие именно факторы приводят к укреплению рубля. Возможно, увеличился приток капитала нерезидентов на российский финансовый рынок. Другим вариантом объяснения может быть ребалансировка портфелей российских инвесторов. Также не исключено снижение импорта, обусловленное возможным уменьшением логистических и финансовых издержек в будущем в случае ослабления санкционного давления.Неопределенность по поводу будущей динамики валютного курса остается высокой из-за множества вариантов развития геополитической ситуации.Мы ожидаем, что курс рубля в марте будет сохраняться в диапазонах 85-100 рублей за доллар и 11,7-13,7 рублей за юань.Автор - старший аналитик УК "Первая", Наталья Ващелюк
https://1prime.ru/20250226/dollar-855264193.html
ПРАЙМ
1
5
4.7
96
internet-group@rian.ru
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
192
40
192
40
2025
Наталья Ващелюк
Наталья Ващелюк
Новости
ru-RU
https://1prime.ru/docs/about/copyright.html
ПРАЙМ
1
5
4.7
96
internet-group@rian.ru
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
192
40
192
40
ПРАЙМ
1
5
4.7
96
internet-group@rian.ru
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
192
40
192
40
Наталья Ващелюк
мнения аналитиков, рынок, наталья ващелюк, ук "первая", курсы валют
Мнения аналитиков, Рынок, Наталья Ващелюк, УК "Первая", Курсы валют
МОСКВА, 2 мар – ПРАЙМ. За последние три месяца рубль существенно укрепил свои позиции: с начала декабря вырос к юаню, доллару и евро на 23%. Текущие уровни близки к значениям лета 2024 года, а инвесторы даже начинают задумываться об увеличении валютных позиций в своем портфеле, таких, как замещенные облигации.
Рассмотрим основные возможные причины масштабного укрепления рубля в первые месяцы 2025 года, а также оценим перспективы национальной валюты в марте.
В январе укрепление рубля было сдержанным и могло объясняться сезонными факторами, адаптацией к ноябрьским санкциям США против российских финансовых институтов, а также снижением локальных юаневых процентных ставок.
При этом предварительные данные о состоянии платежного баланса, скорее, свидетельствовали о наличии предпосылок для ослабления рубля. Так, сокращение импорта товаров и услуг в январе 2025 года было не таким существенным, как год назад. Объем импорта составил почти 30 миллиардов долларов, что на 11% меньше, чем в декабре 2024 года. При этом в январе 2024 года импорт просел на 23%, до 27,7 миллиарда долларов. Экспорт товаров и услуг в январе 2025 года составил 31 миллиард долларов, что ниже уровня января 2024 года (32 миллиарда долларов) и предыдущего месяца (35 миллиардов долларов). Иностранные актива увеличились на 5,8 миллиарда долларов, что отчасти было компенсировано увеличением обязательств (+5,4 миллиарда долларов) из-за изменения задолженности по незавершенным торговым расчетам.
Сохранение спроса на импорт при просадке экспортных доходов в сочетании с январскими санкциями США против российского нефтяного сектора, как представлялось, создавали предпосылки для ослабления рубля.
Тем не менее, в феврале новостной фон, связанный с геополитикой, значительно улучшился, и стал заметен прогресс в переговорном процессе вокруг украинского конфликта. В новых условиях укрепление рубля стало стремительным, однако нет данных, по которым можно было бы сделать вывод о причинах такой динамики.
Есть несколько гипотез по поводу того, что могло привести к существенному укреплению рубля в феврале. Во-первых, компании-импортеры могли отложить заказы, ожидая снижения логистических и финансовых издержек, которое может произойти в случае геополитической разрядки. Во-вторых, отток капитала мог снизиться из-за опасений по поводу санкций. В-третьих, мог усилиться приток капитала со стороны нерезидентов, готовых инвестировать в российские финансовые активы. В-четвертых, может продолжаться ребалансировка портфелей российских инвесторов.
Если говорить о прошедшей неделе, то укрепление рубля в конце февраля, вероятно, в основном обусловлено налоговым периодом. Так как это временный фактор, то можно предположить, что уровни 85-86 рублей за доллар станут локальным пиком в укреплении рубля.
В дальнейшем динамика курса рубля будет в основном зависеть от геополитических факторов, а именно переговорного процесса. Чем дольше он будет идти, тем длительнее будет период, в течение которого рубль будет оставаться относительно крепким (ниже 100 рублей за доллар).
В ходе переговорного процесса постепенному сдержанному ослаблению рубля должны способствовать сезонные факторы (восстановление импорта), нейтральная конъюнктура на рынке нефти (отсутствие существенного роста цен на нефть), недавние санкции против российского нефтяного сектора.
Если станет известно, что мирное соглашение не будет подписано, то, вероятно, следует ожидать быстрый возврат курса доллара к уровням около 100 и 108-110 рублей к концу 2025 года. В консервативном варианте деэскалации ослабление рубля по сравнению с текущими уровнями будет менее масштабным – до 103 рублей к концу 2025 года. Контуры такого сценария в рамках мирного соглашения предполагают:
1. Отмену санкций против РФ, введенных со второй половины ноября 2024 года;
2. Улучшение ситуации с международными расчетами;
3. Уменьшение дисконтов для российской нефти.
При этом вариантов развития событий в случае деэскалации, разумеется, значительно больше. Многое будет зависеть от деталей соглашений и последующих стратегических решений во внутренней экономической политике. Например, возможен вариант с масштабным и быстрым возвратом западного бизнеса в Россию и соответствующим притоком иностранного капитала. Это представляется маловероятным, но если такой вариант реализуется, то, вероятно, рубль может надолго остаться в коридоре 85-100 рублей.
Экономист объяснил, стоит ли сейчас бежать в обменники за долларами
Также позиции рубля могут остаться крепкими в случае масштабного притока портфельных инвестиций, если для него будут сформированы соответствующие условия. С другой стороны, может произойти более быстрое и масштабное восстановление импорта по сравнению с консервативным вариантом деэскалации; тогда ослабление рубля, наоборот, будет происходить быстрее.
Таким образом, неопределенность слишком высокая и многое будет зависеть от конкретных деталей соглашений, если они будут достигнуты.
В текущих условиях в открытом доступе недостаточно данных, необходимых для того, чтобы делать выводы о том, какие именно факторы приводят к укреплению рубля. Возможно, увеличился приток капитала нерезидентов на российский финансовый рынок. Другим вариантом объяснения может быть ребалансировка портфелей российских инвесторов. Также не исключено снижение импорта, обусловленное возможным уменьшением логистических и финансовых издержек в будущем в случае ослабления санкционного давления.
Неопределенность по поводу будущей динамики валютного курса остается высокой из-за множества вариантов развития геополитической ситуации.
Мы ожидаем, что курс рубля в марте будет сохраняться в диапазонах 85-100 рублей за доллар и 11,7-13,7 рублей за юань.
Автор - старший аналитик УК "Первая", Наталья Ващелюк
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
