Почему даже легализованные стейблкоины - рискованный актив
Почему даже легализованные стейблкоины - рискованный актив - 03.09.2025, ПРАЙМ
Почему даже легализованные стейблкоины - рискованный актив
Любой актив подвержен риску. Риски принято делить на систематические или недиверсифицируемые (которые определяются факторами, общими для экономики) и уникальные | 03.09.2025, ПРАЙМ
МОСКВА, 3 сен - ПРАЙМ. Любой актив подвержен риску. Риски принято делить на систематические или недиверсифицируемые (которые определяются факторами, общими для экономики) и уникальные или диверсифицируемые риски (которые можно устранить при помощи диверсификации). Если речь идет о криптовалюте, то здесь также можно выделить риски уникальные, что становится особенно актуально при приобретении, например, каких-нибудь малоизвестных коинов, например, на ICO. Эти риски можно в определенной степени устранить, если инвестировать не в один конкретный коин, а сразу в несколько с тем расчетом, что некоторые из них могу и "исчезнуть", тогда как другие принесут прибыль, которая с избытком покроет потерянные деньги. Фактически это будет что-то сродни венчурному инвестированию. В то же время систематический риск предполагает, что появятся факторы, которые будут воздействовать на весь криптовалютный рынок, а значит защититься от таких рисков, инвестируя исключительно в криптовалюту затруднительно.Определенную защиту от рисков дают инвестиции в стейблкоины – т.е. в криптовалюту, которая привязана к определенному активу. При этом в настоящее время выделяют 4 типа таких коинов в зависимости от типа обеспечения: алгоритмические и криптовалютные – которые обеспечиваются либо алгоритмом управления, либо же какой-то другой криптовалютой, а также товарные и фиатные – из названия понятно, что они обеспечиваются либо товарами, либо обычными (фиатными) валютами (в первую очередь долларом США).В начале июля в Штатах приняли ряд законопроектов с очень красивыми названиями – GENIOUSAct ("гениальный" акт) и CLARITYAct ("прозрачный" акт). GENIOUSActкак раз был направлен на легализацию эмиссии стейблкоинов. Теперь банки и лицензированные компании имеют возможность выпускать стейблкоины, которые имеют 100% обеспечение в виде долларов США, либо американских казначейских облигаций. Это, например, означает, что на 1 выпущенный стейблкоин у банка должно быть не менее 1 доллара, который находится либо в ФРБ (центробанке), либо же на депозитах до востребования. Второй вариант - банк приобретает краткосрочные государственные облигации, которые являются высоколиквидными, а следовательно, могут быть достаточно быстро обращены в кэш.Известный экономист Жан Тироль называет две проблемы такого рода обеспечения. Первая касается возможности массового изъятия средств вкладчиками, что приведет к исчерпанию резерва и что, конечно, отразится на стейблкоинах этого конкретного кредитного учреждения. Напомним, что обычно банкротство банка – процесс достаточно стремительный, хотя и относительно редкий. Так, например, по последним данным американской федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) всего за период с 2001 по 2025 гг. в США обанкротилось 570 банков. Более 50% банкротств за этот период пришлось на 2009-2010 гг. ("погибло" порядка 300 банков). Причины всем известны – ипотечный кризис. За 2021 и 2022 гг. банкротств не было совсем, зато в 2023 г. обанкротилось сразу 5 банков, среди которых наиболее громкими стали банкротства First Republic Bank, Silicon Valley Bank и Signature Bank. Таким образом, мы видим, что несмотря на явное отсутствие признаков масштабных системных потрясений, некоторые крупные банки до сих пор подвержены рискам и не могут быть на 100% застрахованы от банкротства.Вторая проблема, о которой упоминает Тироль – это риски обесценивания залогового обеспечения. Действительно, растущий спрос на государственные бонды в случае, если интерес к эмиссии стейблкоинов начнет расти, может привести к росту цен на облигации, а это, в свою очередь, приведет к снижению доходности по бумагам (это, кстати, позитивно для бюджета США, т.к. снижается стоимость обслуживания долга). Ситуация может усугубиться при снижении ФРС ключевой ставки, что, как считают рыночные участники, может произойти уже в самое ближайшее время. Как следствие, может начаться ребалансировка портфелей и какой-то процент залога может обесцениться.Риски понятны. Теперь в случае, например, повторения, системного кризиса, один из которых мы наблюдали в 2008 г. или ранее до этого, количество "пострадавших" может пополнится еще и криптоэнтузиастами, инвестировавшими в незастрахованные стейблкоины потенциально проблемных банков.В свете всего вышесказанного, инвесторам следует проявлять осторожность даже при работе с регулируемыми стейблкоинами. Полное обеспечение долларами или казначейскими облигациями не гарантирует абсолютной защиты от рисков, особенно в условиях возможной финансовой нестабильности. Хотя GENIOUS Act делает важный шаг в направлении легализации и придания прозрачности рынку стейблкоинов, он не устраняет фундаментальные системные риски.Разумным подходом для инвесторов может стать не только диверсификация между разными типами стейблкоинов и их эмитентами, но и ограничение общей доли таких активов в портфеле. Следует внимательно изучать финансовое положение банков-эмитентов и структуру обеспечения их стейблкоинов. В конечном счете, несмотря на слово "стабильный" в названии, эти инструменты остаются частью все еще развивающейся и относительно молодой финансовой экосистемы со своими уникальными рисками.Автор - аналитик ФГ "Финам" Николай Дудченко
МОСКВА, 3 сен - ПРАЙМ. Любой актив подвержен риску. Риски принято делить на систематические или недиверсифицируемые (которые определяются факторами, общими для экономики) и уникальные или диверсифицируемые риски (которые можно устранить при помощи диверсификации). Если речь идет о криптовалюте, то здесь также можно выделить риски уникальные, что становится особенно актуально при приобретении, например, каких-нибудь малоизвестных коинов, например, на ICO. Эти риски можно в определенной степени устранить, если инвестировать не в один конкретный коин, а сразу в несколько с тем расчетом, что некоторые из них могу и "исчезнуть", тогда как другие принесут прибыль, которая с избытком покроет потерянные деньги. Фактически это будет что-то сродни венчурному инвестированию. В то же время систематический риск предполагает, что появятся факторы, которые будут воздействовать на весь криптовалютный рынок, а значит защититься от таких рисков, инвестируя исключительно в криптовалюту затруднительно.
Определенную защиту от рисков дают инвестиции в стейблкоины – т.е. в криптовалюту, которая привязана к определенному активу. При этом в настоящее время выделяют 4 типа таких коинов в зависимости от типа обеспечения: алгоритмические и криптовалютные – которые обеспечиваются либо алгоритмом управления, либо же какой-то другой криптовалютой, а также товарные и фиатные – из названия понятно, что они обеспечиваются либо товарами, либо обычными (фиатными) валютами (в первую очередь долларом США).
В начале июля в Штатах приняли ряд законопроектов с очень красивыми названиями – GENIOUSAct ("гениальный" акт) и CLARITYAct ("прозрачный" акт). GENIOUSActкак раз был направлен на легализацию эмиссии стейблкоинов. Теперь банки и лицензированные компании имеют возможность выпускать стейблкоины, которые имеют 100% обеспечение в виде долларов США, либо американских казначейских облигаций. Это, например, означает, что на 1 выпущенный стейблкоин у банка должно быть не менее 1 доллара, который находится либо в ФРБ (центробанке), либо же на депозитах до востребования. Второй вариант - банк приобретает краткосрочные государственные облигации, которые являются высоколиквидными, а следовательно, могут быть достаточно быстро обращены в кэш.
Известный экономист Жан Тироль называет две проблемы такого рода обеспечения. Первая касается возможности массового изъятия средств вкладчиками, что приведет к исчерпанию резерва и что, конечно, отразится на стейблкоинах этого конкретного кредитного учреждения. Напомним, что обычно банкротство банка – процесс достаточно стремительный, хотя и относительно редкий. Так, например, по последним данным американской федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) всего за период с 2001 по 2025 гг. в США обанкротилось 570 банков. Более 50% банкротств за этот период пришлось на 2009-2010 гг. ("погибло" порядка 300 банков). Причины всем известны – ипотечный кризис. За 2021 и 2022 гг. банкротств не было совсем, зато в 2023 г. обанкротилось сразу 5 банков, среди которых наиболее громкими стали банкротства First Republic Bank, Silicon Valley Bank и Signature Bank. Таким образом, мы видим, что несмотря на явное отсутствие признаков масштабных системных потрясений, некоторые крупные банки до сих пор подвержены рискам и не могут быть на 100% застрахованы от банкротства.
ЦБ объяснил разницу между цифровым рублем и стейблкоином
30 мая, 19:10
Вторая проблема, о которой упоминает Тироль – это риски обесценивания залогового обеспечения. Действительно, растущий спрос на государственные бонды в случае, если интерес к эмиссии стейблкоинов начнет расти, может привести к росту цен на облигации, а это, в свою очередь, приведет к снижению доходности по бумагам (это, кстати, позитивно для бюджета США, т.к. снижается стоимость обслуживания долга). Ситуация может усугубиться при снижении ФРС ключевой ставки, что, как считают рыночные участники, может произойти уже в самое ближайшее время. Как следствие, может начаться ребалансировка портфелей и какой-то процент залога может обесцениться.
Риски понятны. Теперь в случае, например, повторения, системного кризиса, один из которых мы наблюдали в 2008 г. или ранее до этого, количество "пострадавших" может пополнится еще и криптоэнтузиастами, инвестировавшими в незастрахованные стейблкоины потенциально проблемных банков.
В свете всего вышесказанного, инвесторам следует проявлять осторожность даже при работе с регулируемыми стейблкоинами. Полное обеспечение долларами или казначейскими облигациями не гарантирует абсолютной защиты от рисков, особенно в условиях возможной финансовой нестабильности. Хотя GENIOUS Act делает важный шаг в направлении легализации и придания прозрачности рынку стейблкоинов, он не устраняет фундаментальные системные риски.
Разумным подходом для инвесторов может стать не только диверсификация между разными типами стейблкоинов и их эмитентами, но и ограничение общей доли таких активов в портфеле. Следует внимательно изучать финансовое положение банков-эмитентов и структуру обеспечения их стейблкоинов. В конечном счете, несмотря на слово "стабильный" в названии, эти инструменты остаются частью все еще развивающейся и относительно молодой финансовой экосистемы со своими уникальными рисками.
Автор - аналитик ФГ "Финам" Николай Дудченко
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
