Дело не в ставке: Банк России сказал главное
МОСКВА, 13 фев - ПРАЙМ. Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 15,5%.
Решение не стало неожиданным для рынка – значительная часть участников рынка допускала такой исход.
Динамика инфляции в целом укладывается в базовый прогноз ЦБ, ускорение инфляции в начале года вызвано разовыми факторами, денежно-кредитные условия остаются жёсткими, а экономика продолжает замедляться.
Поэтому Банк России немного снизил ключевую ставку, чтобы, в том числе, уменьшить риски переохлаждения экономики.
Мы полагаем, что годовая инфляция к концу года снизится до 5,3% с текущих 6,3% благодаря высокой ключевой ставке, охлаждению внутреннего спроса и крепкому курсу рубля.
Прогноз на следующие заседания
Банк России смягчил сигнал: "Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий".
ЦБ повысил прогноз по инфляции на конец года до 4,5-5,5% с 4-5% и дал прогноз по средней ставке в остаток года в диапазоне 13,1-14,3%. Это означает, что на конец года ключевая ставка может составить 10-13%.
Мы ожидаем, что на следующем заседании 20 марта Банк России снова снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 15%. При этом возможен и шаг в 100 б.п., если инфляция и инфляционные ожидания продолжат снижаться.
К концу года мы ожидаем снижения ключевой ставки до 12%. Среднюю ключевую ставку в этом году мы прогнозируем на уровне 14,3% после 19,2% в прошлом году.
Влияние решения ЦБ на ставки в экономике
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по депозитам в Топ-10 банках по итогам третьей декады января снизилась до 14,6%. Мы полагаем, что в ближайшие недели средняя максимальная ставка по депозитам продолжит дрейфовать вниз в диапазон 14,0-14,5%.
Мы ожидаем, что ставки по потребкредитам и ипотеке после решения ЦБ могут снизиться в пределах 50 б.п.
В целом инвесторам и заёмщикам по-прежнему стоит быть готовым к длительному сохранению жёсткой монетарной политики.
Влияние на курс рубля
Мы полагаем, что в моменте снижение ставки ЦБ не окажет значимого влияния на курс рубля, т.к. уже во многом заложено в рыночных ожиданиях.
В то же время ключевая ставка в реальном выражении (за вычетом инфляции) остаётся высокой, что продолжит оказывать поддержку рублю.
- Высокая ключевая ставка способствует привлекательности сбережений в рублях.
- Охлаждает потребительский и инвестиционный спрос и спрос на импорт (т.е. спрос на валюту).
- Делает крайне дорогой спекулятивную игру против рубля.
- Экспортёрам при текущей высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов.
Также в пользу рубля выступают профицит торгового баланса, пониженный в первом квартале спрос на импорт, продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций на 16,5 млрд руб. в день.
Негативным фактором для рубля являются низкие цены на российскую нефть - из-за санкций сохраняется повышенный дисконт российской экспортной нефти к эталонному сорту Brent.
Важным фактором неопределенности для курса рубля остаётся развитие геополитической ситуации.
В базовом сценарии (при неизменной геополитике) мы ожидаем, что рубль в ближайшие недели останется крепким и продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах 75-80 за доллар, 10,8-11,5 за юань, 89-95 за евро.
При этом любые улучшения в геополитике, вероятно, приведут к более крепкому курсу рубля благодаря улучшению условий внешней торговли и притоку иностранного капитала.
Влияние на фондовый рынок и инвесторов
Мы полагаем, что итоги заседания ЦБ в моменте могут оказать умеренно позитивное влияние на рынок облигаций и рынок акций.
Цикл снижения ключевой ставки продолжается, что поддерживает интерес инвесторов, в первую очередь, к облигациям. Мы ожидаем дальнейшего постепенного снижения рублевых ставок, поэтому инвестору разумно фиксировать текущие высокие доходности на длительный срок.
Важным фактором неопределенности для российских рынков остаётся развитие геополитической ситуации. Поэтому мы считаем разумным держать диверсифицированный портфель, который будет устойчив к разным развитиям событий в геополитике и внутренней монетарной политике.
Консервативным инвесторам пока разумно выбирать депозиты (с доходностью 13-16%), фонды ликвидности (~15%) и надёжные корпоративные облигации (с постоянным и переменным купоном, 16-19%).
Часть портфеля можно держать в длинных ОФЗ и акциях в ожидании дальнейшего замедления инфляции и продолжения снижения ключевой ставки.
На случай возможного ослабления рубля разумно держать в портфеле валютные активы, в том числе замещающие облигации и золото.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Подробнее
