Бюджет без нефти: Россия перекраивает финансовую модель
Бюджет без нефти: Россия перекраивает финансовую модель - 15.07.2026, ПРАЙМ
Бюджет без нефти: Россия перекраивает финансовую модель
Российский бюджет оказался в точке, где привычная логика уже не работает. Более слабые нефтегазовые поступления совпали с высоким уровнем государственных... | 15.07.2026, ПРАЙМ
МОСКВА, 15 июл — ПРАЙМ. Российский бюджет оказался в точке, где привычная логика уже не работает. Более слабые нефтегазовые поступления совпали с высоким уровнем государственных обязательств, а устойчивость финансов все заметнее зависит от внутренних налогов, заимствований и способности контролировать темп расходов.📊 Первый профицит — еще не разворотИюнь действительно стал первым месяцем 2026 года, когда федеральный бюджет вышел в плюс: доходы достигли примерно 3,84 триллиона рублей, расходы составили около 3,56 триллиона рублей, а положительное сальдо приблизилось к 280 миллиардам рублей. Однако один удачный месяц еще не меняет траекторию государственных финансов. За январь–июнь дефицит достиг 5,73 триллиона рублей, или 2,5% ВВП, превысив результат аналогичного периода прошлого года примерно на 2,34 триллиона рублей.Более того, накопленный разрыв уже оказался выше годового бюджетного ориентира. К середине года расходы составили около 24,35 триллиона рублей при доходах порядка 18,62 триллиона рублей, тогда как на весь 2026 год было предусмотрено 44,07 триллиона рублей расходов. Иными словами, более половины годовой расходной программы уже прошло через казначейство. Такой подход позволяет раньше заключать контракты и избегать традиционного декабрьского кассового пика. Но если расходы во второй половине года не замедлятся, временный кассовый дисбаланс начнет приобретать структурный характер.🔄 Как снижение нефтяной зависимости повышает нагрузку на внутреннюю экономикуВ первом полугодии ненефтегазовые доходы выросли до 14,96 триллиона рублей, увеличившись на 16,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а их доля в совокупных доходах федерального бюджета достигла 80,3%. Однако делать вывод о формировании полноценной ненефтяной модели бюджета пока преждевременно. Зависимость лишь меняет свою форму: вместо прямой зависимости от нефтяной ренты усиливается зависимость от состояния внутренней экономики, корпоративной прибыли и собираемости налогов.С 1 января 2026 года базовая ставка НДС была повышена с 20% до 22%. Это означает, что значительная часть дополнительной устойчивости бюджета обеспечивается не расширением экономической активности, а усилением фискальной нагрузки. Бюджет становится менее чувствительным к колебаниям нефтяных цен, но одновременно — более чувствительным к темпам роста внутреннего рынка и налоговой базы.💰 Новая бюджетная устойчивость становится все дорожеПереход к новой бюджетной модели требует все более активного использования внутреннего долгового рынка. Программа государственных внутренних заимствований предусматривает валовое размещение облигаций федерального займа (ОФЗ) примерно на 5,51 триллиона рублей. Это означает, что государство все в большей степени финансирует текущие потребности за счет внутреннего рынка капитала.После июньского решения Банка России ключевая ставка составляет 14,25%, а годовая инфляция в июне ускорилась примерно до 6%. Каждый новый выпуск ОФЗ требует более высокой доходности, а это означает постепенное увеличение будущих процентных расходов федерального бюджета. Бюджетная политика сегодня стимулирует экономику через государственные расходы, тогда как денежно-кредитная политика продолжает сдерживать спрос высокой стоимостью кредита. Получается конкуренция двух государственных механизмов регулирования: один поддерживает экономику расходами, другой ограничивает инфляцию дорогими деньгами.🧭 Как меняется философия российского бюджетаГлавный итог первого полугодия заключается не в том, что федеральный бюджет впервые вышел на месячный профицит, а в том, что начинает меняться сама логика управления государственными финансами. Еще несколько лет назад устойчивость бюджета определялась мировыми ценами на нефть. Сегодня на состояние бюджета одновременно влияют динамика внутреннего спроса, прибыль компаний, налоговая база, стоимость заимствований и темпы экономического роста.Фактически бюджет постепенно превращается из сырьевой модели в более сложную систему управления внутренними экономическими ресурсами. Россия пока не уходит от нефтяной модели бюджета, но уже переходит к новой модели бюджетной устойчивости. Ее основой становится способность государства эффективно управлять всей экономической системой: поддерживать инвестиции, обеспечивать рост производительности труда, развивать внутренний финансовый рынок и сохранять макроэкономическую стабильность.Автор: Алексей Лерон, независимый финансово-экономический эксперт, кандидат экономических наук
МОСКВА, 15 июл — ПРАЙМ. Российский бюджет оказался в точке, где привычная логика уже не работает. Более слабые нефтегазовые поступления совпали с высоким уровнем государственных обязательств, а устойчивость финансов все заметнее зависит от внутренних налогов, заимствований и способности контролировать темп расходов.
Дефицит бюджета в первом полугодии составил 5,73 триллиона рублей
9 июля, 14:22
📊 Первый профицит — еще не разворот
Июнь действительно стал первым месяцем 2026 года, когда федеральный бюджет вышел в плюс: доходы достигли примерно 3,84 триллиона рублей, расходы составили около 3,56 триллиона рублей, а положительное сальдо приблизилось к 280 миллиардам рублей. Однако один удачный месяц еще не меняет траекторию государственных финансов. За январь–июнь дефицит достиг 5,73 триллиона рублей, или 2,5% ВВП, превысив результат аналогичного периода прошлого года примерно на 2,34 триллиона рублей.
Более того, накопленный разрыв уже оказался выше годового бюджетного ориентира. К середине года расходы составили около 24,35 триллиона рублей при доходах порядка 18,62 триллиона рублей, тогда как на весь 2026 год было предусмотрено 44,07 триллиона рублей расходов. Иными словами, более половины годовой расходной программы уже прошло через казначейство. Такой подход позволяет раньше заключать контракты и избегать традиционного декабрьского кассового пика. Но если расходы во второй половине года не замедлятся, временный кассовый дисбаланс начнет приобретать структурный характер.
🔄 Как снижение нефтяной зависимости повышает нагрузку на внутреннюю экономику
В первом полугодии ненефтегазовые доходы выросли до 14,96 триллиона рублей, увеличившись на 16,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а их доля в совокупных доходах федерального бюджета достигла 80,3%. Однако делать вывод о формировании полноценной ненефтяной модели бюджета пока преждевременно. Зависимость лишь меняет свою форму: вместо прямой зависимости от нефтяной ренты усиливается зависимость от состояния внутренней экономики, корпоративной прибыли и собираемости налогов.
С 1 января 2026 года базовая ставка НДС была повышена с 20% до 22%. Это означает, что значительная часть дополнительной устойчивости бюджета обеспечивается не расширением экономической активности, а усилением фискальной нагрузки. Бюджет становится менее чувствительным к колебаниям нефтяных цен, но одновременно — более чувствительным к темпам роста внутреннего рынка и налоговой базы.
💰 Новая бюджетная устойчивость становится все дороже
Переход к новой бюджетной модели требует все более активного использования внутреннего долгового рынка. Программа государственных внутренних заимствований предусматривает валовое размещение облигаций федерального займа (ОФЗ) примерно на 5,51 триллиона рублей. Это означает, что государство все в большей степени финансирует текущие потребности за счет внутреннего рынка капитала.
После июньского решения Банка России ключевая ставка составляет 14,25%, а годовая инфляция в июне ускорилась примерно до 6%. Каждый новый выпуск ОФЗ требует более высокой доходности, а это означает постепенное увеличение будущих процентных расходов федерального бюджета. Бюджетная политика сегодня стимулирует экономику через государственные расходы, тогда как денежно-кредитная политика продолжает сдерживать спрос высокой стоимостью кредита. Получается конкуренция двух государственных механизмов регулирования: один поддерживает экономику расходами, другой ограничивает инфляцию дорогими деньгами.
🧭 Как меняется философия российского бюджета
Главный итог первого полугодия заключается не в том, что федеральный бюджет впервые вышел на месячный профицит, а в том, что начинает меняться сама логика управления государственными финансами. Еще несколько лет назад устойчивость бюджета определялась мировыми ценами на нефть. Сегодня на состояние бюджета одновременно влияют динамика внутреннего спроса, прибыль компаний, налоговая база, стоимость заимствований и темпы экономического роста.
Фактически бюджет постепенно превращается из сырьевой модели в более сложную систему управления внутренними экономическими ресурсами. Россия пока не уходит от нефтяной модели бюджета, но уже переходит к новой модели бюджетной устойчивости. Ее основой становится способность государства эффективно управлять всей экономической системой: поддерживать инвестиции, обеспечивать рост производительности труда, развивать внутренний финансовый рынок и сохранять макроэкономическую стабильность.
Автор: Алексей Лерон, независимый финансово-экономический эксперт, кандидат экономических наук
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
