Рубль продолжит снижение уже осенью - 21.07.2026, ПРАЙМ
Рубль продолжит снижение уже осенью
С чего начали, к тому и пришли: несмотря на все перипетии с валютным курсом в первом полугодии 2026, по факту мы пришли почти к тому, с чего начинали: с 78,22 в | 21.07.2026, ПРАЙМ
МОСКВА, 21 июл - ПРАЙМ. С чего начали, к тому и пришли: несмотря на все перипетии с валютным курсом в первом полугодии 2026, по факту мы пришли почти к тому, с чего начинали: с 78,22 в январе до 77,44 рублей (–1%) в конце июня.За эти полгода были два заслуживающих обсуждения момента: ослабление в марте и укрепление в мае. В марте Минфин приостановил регулярные операции по бюджетному правилу (прекратил продавать из ФНБ валюту в размере недополученных нефтегазовых доходов относительно плановых, вероятно, побоявшись истощения ликвидной части ФНБ (~4 триллиона рублей) еще до наступления по-настоящему трудных времен) и курс начал ослабление, достигнув в пике 85 рублей за доллар.Синхронно с этим мы увидели всплеск юаневых ставок, показавший всему рынку явный дефицит юаневой ликвидности. Почему он вдруг возник? Наложилось несколько факторов: в конце февраля был Китайский новый год, когда биржи и валютные расчеты были закрыты, кто-то, говорят, искал валюту под погашение евробондов, население активно покупало автомобили (а импортеры искали под них валюту), а тут Минфин неожиданно ушел с рынка, и ликвидности стало не хватать.В мае ненадолго возникла обратная ситуация: огромный приток от экспортной выручки и отсутствие Минфина, который должен был бы избыточную валюту выкупать, спровоцировал укрепление курса до 70 рублей за доллар.Решение Минфина о приостановке регулярных операций продемонстрировало две простых вещи: ограниченность ручного управления (Минфин, как и все остальные, не предполагал скачок нефтяных цен), а также желание руководства страны сберечь ликвидную часть ФНБ и не тратить его до конца для финансирования текущих расходов бюджета (одновременно поддерживая валютный курс).Второй момент принципиален для прогнозирования: по нашим расчетам, если цены на Urals останутся в районе 45 долларов, а валютный курс в районе 75-85, то после небольших покупок в августе (несмотря на снижение цен, там придет квартальный налог на доп. доходы), в сентябре Минфин уже может быть вынужден приступить к продажам валюты в рамках бюджетного правила для компенсации недополученных доходов. Примут ли решение Правительство и Минфин использовать небольшой накопленный "жирок" для исполнения бюджетного правила или остановят его – вопрос открытый, но мы исходим из предположения, что скорее остановят. Это разумное решение – сберечь резервы, однако хотелось бы, чтобы Минфин сообщил о нем заранее, чтобы участники рынка (прежде всего, импортеры и банки) смогли заранее спланировать свои операции.Пока ситуация складывается, что факторы за ослабление превалируют: снижение экспортных доходов (мы исходим из предпосылки сохранения санкций и дисконта в 25-30 долларов), приостановка регулярных операций, необходимость импорта топлива, растущий импорт услуг (помимо и так растущего тренда трат на поездки в отпуска за границу, отдельным стимулом роста здесь будет спрос населения, не готовых в этом году ехать на Черноморское побережье), ухудшающиеся настроения рынка (в том числе закладываемая в ОФЗ и курс риск-премия).Что касается прогнозов, то на июль мы повысили прогноз курса рубля до 75–80 рублей за доллар, а на конец года — повышение до 85–90 рублей за доллар. Но здесь стоит сделать важную оговорку, что мы закладываем продолжение напряженной ситуации на топливном рынке, но верим в способность Правительства не допустить ухудшения ситуации. При ухудшении ситуации курс, увы, может улететь еще дальше.Автор: Александр Иванов, аналитик по макроэкономике УК "Ингосстрах-Инвестиции"
МОСКВА, 21 июл - ПРАЙМ. С чего начали, к тому и пришли: несмотря на все перипетии с валютным курсом в первом полугодии 2026, по факту мы пришли почти к тому, с чего начинали: с 78,22 в январе до 77,44 рублей (–1%) в конце июня.
За эти полгода были два заслуживающих обсуждения момента: ослабление в марте и укрепление в мае. В марте Минфин приостановил регулярные операции по бюджетному правилу (прекратил продавать из ФНБ валюту в размере недополученных нефтегазовых доходов относительно плановых, вероятно, побоявшись истощения ликвидной части ФНБ (~4 триллиона рублей) еще до наступления по-настоящему трудных времен) и курс начал ослабление, достигнув в пике 85 рублей за доллар.
Синхронно с этим мы увидели всплеск юаневых ставок, показавший всему рынку явный дефицит юаневой ликвидности. Почему он вдруг возник? Наложилось несколько факторов: в конце февраля был Китайский новый год, когда биржи и валютные расчеты были закрыты, кто-то, говорят, искал валюту под погашение евробондов, население активно покупало автомобили (а импортеры искали под них валюту), а тут Минфин неожиданно ушел с рынка, и ликвидности стало не хватать.
В мае ненадолго возникла обратная ситуация: огромный приток от экспортной выручки и отсутствие Минфина, который должен был бы избыточную валюту выкупать, спровоцировал укрепление курса до 70 рублей за доллар.
Решение Минфина о приостановке регулярных операций продемонстрировало две простых вещи: ограниченность ручного управления (Минфин, как и все остальные, не предполагал скачок нефтяных цен), а также желание руководства страны сберечь ликвидную часть ФНБ и не тратить его до конца для финансирования текущих расходов бюджета (одновременно поддерживая валютный курс).
Второй момент принципиален для прогнозирования: по нашим расчетам, если цены на Urals останутся в районе 45 долларов, а валютный курс в районе 75-85, то после небольших покупок в августе (несмотря на снижение цен, там придет квартальный налог на доп. доходы), в сентябре Минфин уже может быть вынужден приступить к продажам валюты в рамках бюджетного правила для компенсации недополученных доходов.
Примут ли решение Правительство и Минфин использовать небольшой накопленный "жирок" для исполнения бюджетного правила или остановят его – вопрос открытый, но мы исходим из предположения, что скорее остановят. Это разумное решение – сберечь резервы, однако хотелось бы, чтобы Минфин сообщил о нем заранее, чтобы участники рынка (прежде всего, импортеры и банки) смогли заранее спланировать свои операции.
Пока ситуация складывается, что факторы за ослабление превалируют: снижение экспортных доходов (мы исходим из предпосылки сохранения санкций и дисконта в 25-30 долларов), приостановка регулярных операций, необходимость импорта топлива, растущий импорт услуг (помимо и так растущего тренда трат на поездки в отпуска за границу, отдельным стимулом роста здесь будет спрос населения, не готовых в этом году ехать на Черноморское побережье), ухудшающиеся настроения рынка (в том числе закладываемая в ОФЗ и курс риск-премия).
Что касается прогнозов, то на июль мы повысили прогноз курса рубля до 75–80 рублей за доллар, а на конец года — повышение до 85–90 рублей за доллар. Но здесь стоит сделать важную оговорку, что мы закладываем продолжение напряженной ситуации на топливном рынке, но верим в способность Правительства не допустить ухудшения ситуации. При ухудшении ситуации курс, увы, может улететь еще дальше.
Автор: Александр Иванов, аналитик по макроэкономике УК "Ингосстрах-Инвестиции"
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
