Акции и облигации падают синхронно, куда бежать инвесторам
Акции и облигации падают синхронно, куда бежать инвесторам - 24.07.2026, ПРАЙМ
Акции и облигации падают синхронно, куда бежать инвесторам
В июле индекс Мосбиржи впервые с октября 2022 года опустился ниже 2000 пунктов. Российские акции снижались почти 20 недель подряд, а с начала года рынок потерял | 24.07.2026, ПРАЙМ
МОСКВА, 24 июл — ПРАЙМ. В июле индекс Мосбиржи впервые с октября 2022 года опустился ниже 2000 пунктов. Российские акции снижались почти 20 недель подряд, а с начала года рынок потерял около 30%. На долговом рынке доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ выросли с 14,4% до 16–16,7% годовых, а в качественных корпоративных облигациях закрепились в диапазоне 16–20% годовых. Такая синхронная динамика акций и облигаций отражает единый набор рыночных опасений: неопределенность параметров бюджета, повышенные инфляционные риски, пересмотр ожиданий по скорости смягчения ДКП и ухудшение геополитического фона.Макроэкономика и ставкиВ июне Минфин перенес срок выхода бюджета на нулевой первичный структурный дефицит на 2029 год. Более длительное сохранение дефицита проинфляционно. ЦБ прямо указывает, что это может потребовать замедления смягчения ДКП.Помимо бюджетного фактора, дополнительное краткосрочное инфляционное давление создает рост цен на бензин, вызванный временными перебоями с поставками на АЗС: в июне топливо подорожало на 6,9%, с начала года — на 11,78%, а в годовом выражении прирост достиг 19,9%. В совокупности с ускорением кредитования и денежной массы, а также сохраняющимися повышенными инфляционными ожиданиями населения и бизнеса эти факторы формируют осторожный подход Банка России к дальнейшим решениям.Вместе с тем умеренная динамика экономической активности и низкие темпы инфляции в устойчивых компонентах — без учета топлива и плодоовощной продукции — позволяют ЦБ продолжать осторожное смягчение ДКП. В базовом сценарии ключевая ставка к концу 2026 года снизится до 13,5%, а курс доллара США составит 80,7 рубля.Долговой рынокРост доходностей длинных ОФЗ выше 16% годовых выглядит чрезмерной реакцией рынка и, по нашей оценке, в значительной степени обусловлен техническими продажами, а не критическим пересмотром ожиданий по траектории ключевой ставки. Поскольку цикл снижения ставок еще не завершен, дальнейшее снижение может способствовать стабилизации рынка ОФЗ. В арсенале Минфина присутствуют инструменты для купирования негативных тенденций на рынке ОФЗ – выпуск флоутеров, изменение объемов и графика размещений.Вместе с тем более медленное смягчение ДКП может ограничить потенциал роста котировок длинных выпусков до конца года.В сегменте корпоративных облигаций целесообразен избирательный подход к выбору эмитентов. Наибольший интерес представляют отдельные выпуски эмитентов из рейтинговой группы "АА", торгующиеся с расширенными спредами и доходностью 17–19% годовых, что заметно выше ставок по банковским депозитам. Поскольку восстановление кредитных метрик компаний, вероятно, будет постепенным, требуется тщательный отбор эмитентов. Основные кредитные риски сохраняются в сегменте высокодоходных облигаций: их доходность, по нашей оценке, не покрывает возможные потери при реализации таких рисков.Российские акцииПосле глубокой коррекции российский рынок акций сохраняет потенциал восстановления, однако требует особенно избирательного подхода к выбору бумаг. Мы отдаем предпочтение качественным акциям финансового и ИТ-секторов, а также акциям газовых компаний. Финансовый сектор сочетает привлекательные оценки и ожидаемую дивидендную доходность, тогда как в оценках ИТ-компаний, по нашей оценке, еще не в полной мере учтен потенциал роста бизнеса. Дивидендную часть портфеля целесообразно формировать из акций внутренне ориентированных компаний с двузначной ожидаемой доходностью, которая может превышать ставки по депозитам.В то же время инвестиционная привлекательность акций существенно зависит от траектории ключевой ставки, параметров бюджета, геополитического фона и дивидендных решений отдельных компаний. В моменте мы с осторожностью смотрим на акции металлургического сектора из-за неопределенности дивидендных выплат; по нефтегазовому сектору и электроэнергетике сохраняется нейтральный взгляд.Портфельный подходСнижение ключевой ставки остается базовым сценарием, однако бюджетная неопределенность, инфляционные риски и внешняя конъюнктура делают траекторию ДКП менее предсказуемой. В этих условиях целесообразно формировать портфель с учетом различных вариантов развития ситуации, а не ориентироваться на единственный макроэкономический сценарий.Качественные рублевые облигации позволяют зафиксировать высокую текущую доходность. В длинных ОФЗ сохраняется потенциал роста котировок на горизонте свыше года, а в корпоративном сегменте интерес представляют отдельные выпуски с рейтингами "АА" и выше.Валютные облигации выполняют отдельную функцию: снижают зависимость портфеля от динамики рубля и обеспечивают защиту в случае его ослабления. Локальная твердость российской валюты и доходности валютных облигаций на уровне 8–9% годовых создают условия для валютной диверсификации.Автор: Сергей Дюдин, Директор Департамента портфельных инвестиций УК ВИМ Инвестиции
МОСКВА, 24 июл — ПРАЙМ. В июле индекс Мосбиржи впервые с октября 2022 года опустился ниже 2000 пунктов. Российские акции снижались почти 20 недель подряд, а с начала года рынок потерял около 30%. На долговом рынке доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ выросли с 14,4% до 16–16,7% годовых, а в качественных корпоративных облигациях закрепились в диапазоне 16–20% годовых. Такая синхронная динамика акций и облигаций отражает единый набор рыночных опасений: неопределенность параметров бюджета, повышенные инфляционные риски, пересмотр ожиданий по скорости смягчения ДКП и ухудшение геополитического фона.
Макроэкономика и ставки
В июне Минфин перенес срок выхода бюджета на нулевой первичный структурный дефицит на 2029 год. Более длительное сохранение дефицита проинфляционно. ЦБ прямо указывает, что это может потребовать замедления смягчения ДКП.
Помимо бюджетного фактора, дополнительное краткосрочное инфляционное давление создает рост цен на бензин, вызванный временными перебоями с поставками на АЗС: в июне топливо подорожало на 6,9%, с начала года — на 11,78%, а в годовом выражении прирост достиг 19,9%. В совокупности с ускорением кредитования и денежной массы, а также сохраняющимися повышенными инфляционными ожиданиями населения и бизнеса эти факторы формируют осторожный подход Банка России к дальнейшим решениям.
Вместе с тем умеренная динамика экономической активности и низкие темпы инфляции в устойчивых компонентах — без учета топлива и плодоовощной продукции — позволяют ЦБ продолжать осторожное смягчение ДКП. В базовом сценарии ключевая ставка к концу 2026 года снизится до 13,5%, а курс доллара США составит 80,7 рубля.
Долговой рынок
Рост доходностей длинных ОФЗ выше 16% годовых выглядит чрезмерной реакцией рынка и, по нашей оценке, в значительной степени обусловлен техническими продажами, а не критическим пересмотром ожиданий по траектории ключевой ставки. Поскольку цикл снижения ставок еще не завершен, дальнейшее снижение может способствовать стабилизации рынка ОФЗ. В арсенале Минфина присутствуют инструменты для купирования негативных тенденций на рынке ОФЗ – выпуск флоутеров, изменение объемов и графика размещений.
Вместе с тем более медленное смягчение ДКП может ограничить потенциал роста котировок длинных выпусков до конца года.
Набиуллина заявила об отсутствии системных рисков для финансового рынка
2 июля, 13:58
В сегменте корпоративных облигаций целесообразен избирательный подход к выбору эмитентов. Наибольший интерес представляют отдельные выпуски эмитентов из рейтинговой группы "АА", торгующиеся с расширенными спредами и доходностью 17–19% годовых, что заметно выше ставок по банковским депозитам. Поскольку восстановление кредитных метрик компаний, вероятно, будет постепенным, требуется тщательный отбор эмитентов. Основные кредитные риски сохраняются в сегменте высокодоходных облигаций: их доходность, по нашей оценке, не покрывает возможные потери при реализации таких рисков.
Российские акции
После глубокой коррекции российский рынок акций сохраняет потенциал восстановления, однако требует особенно избирательного подхода к выбору бумаг. Мы отдаем предпочтение качественным акциям финансового и ИТ-секторов, а также акциям газовых компаний. Финансовый сектор сочетает привлекательные оценки и ожидаемую дивидендную доходность, тогда как в оценках ИТ-компаний, по нашей оценке, еще не в полной мере учтен потенциал роста бизнеса. Дивидендную часть портфеля целесообразно формировать из акций внутренне ориентированных компаний с двузначной ожидаемой доходностью, которая может превышать ставки по депозитам.
В то же время инвестиционная привлекательность акций существенно зависит от траектории ключевой ставки, параметров бюджета, геополитического фона и дивидендных решений отдельных компаний. В моменте мы с осторожностью смотрим на акции металлургического сектора из-за неопределенности дивидендных выплат; по нефтегазовому сектору и электроэнергетике сохраняется нейтральный взгляд.
Портфельный подход
Снижение ключевой ставки остается базовым сценарием, однако бюджетная неопределенность, инфляционные риски и внешняя конъюнктура делают траекторию ДКП менее предсказуемой. В этих условиях целесообразно формировать портфель с учетом различных вариантов развития ситуации, а не ориентироваться на единственный макроэкономический сценарий.
Качественные рублевые облигации позволяют зафиксировать высокую текущую доходность. В длинных ОФЗ сохраняется потенциал роста котировок на горизонте свыше года, а в корпоративном сегменте интерес представляют отдельные выпуски с рейтингами "АА" и выше.
Валютные облигации выполняют отдельную функцию: снижают зависимость портфеля от динамики рубля и обеспечивают защиту в случае его ослабления. Локальная твердость российской валюты и доходности валютных облигаций на уровне 8–9% годовых создают условия для валютной диверсификации.
Автор: Сергей Дюдин, Директор Департамента портфельных инвестиций УК ВИМ Инвестиции
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
