"Монитор рынка облигаций" 23 июля – 30 июля 2026 - 31.07.2026, ПРАЙМ
"Монитор рынка облигаций" 23 июля – 30 июля 2026
Последнее опорное заседание Центрального банка России, прошедшее 24.07, вновь удивило рынок. Если позапрошлое заседание удивило тем, что ставка была снижена на... | 31.07.2026, ПРАЙМ
МОСКВА, 31 июл - ПРАЙМ. Последнее опорное заседание Центрального банка России, прошедшее 24.07, вновь удивило рынок. Если позапрошлое заседание удивило тем, что ставка была снижена на 25 б.п. при консенсусе на 50 б.п., то на последнем заседании рынок закладывал сохранение ставки без изменений, а ЦБ снизил её на 25 б.п.Для рынка облигаций порой важнее не то, на сколько ЦБ снизит или повысит ставку, а то, каким будет среднесрочный прогноз по её траектории, который ЦБ РФ меняет на опорном заседании. На прошедшем заседании Банк России значительно повысил среднесрочный прогноз по ставке и убрал из пресс-релиза указание на дальнейшее снижение ключевой ставкиМакроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с позапрошлым заседанием, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось, и это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза.Рублевые облигацииГрафик 1. Доходность индекса RGBI и индекса корп. Облигаций IFXГрафик 2. Спреды корпоративных облигаций* (G-спред) — разница между доходностью корпоративной облигации и государственной (ОФЗ) с таким же сроком до погашения. Отображает премию за кредитный рискВалютные облигации1. Доллар поднялся выше 79 рублей впервые с 4 апреля 2026 года. За три дня рубль ослаб к доллару почти на 1,7%, к юаню — на 1,7%. В моменте курс рубля к доллару составляет 80,26, а к юаню — 11,8. Ключевые причины следующие:а) Главным катализатором роста стал санкционный шок: 28 июля межпартийная группа сенаторов США достигла соглашения по законопроекту об ужесточении санкций против России и Ирана, однако уже 29.07 стало известно, что рассмотрение законопроекта отложеноб) 24 июля ЦБ снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14%. Несмотря на умеренность шага, само направление движения снижает привлекательность рубля: чем ниже ставка, тем менее выгодны рублёвые сбережения по сравнению с валютными альтернативамив) Минфин с 7 июля почти вдвое снизил объём регулярных покупок валюты по бюджетному правилу — до 5,4 млрд руб./день с июньских 9,9 млрд руб./день — на фоне падения нефтяных цен. Кроме того, экспортёры продают меньше валютной выручки, поэтому предложение валюты на внутреннем рынке остаётся ограниченным даже при относительно стабильных ценах на нефть.2. Доходности по замещающим и юаневым облигациям сократились по сравнению с прошлой неделей, однако остаются на высоких уровнях из-за девальвации рубля.График 3. Динамика доходности YTM,% индексов замещающих и юаневых облигацийАвтор: Максим Плешков, главный аналитик по облигациям "Солид Инвестиции"
МОСКВА, 31 июл - ПРАЙМ. Последнее опорное заседание Центрального банка России, прошедшее 24.07, вновь удивило рынок. Если позапрошлое заседание удивило тем, что ставка была снижена на 25 б.п. при консенсусе на 50 б.п., то на последнем заседании рынок закладывал сохранение ставки без изменений, а ЦБ снизил её на 25 б.п.
Для рынка облигаций порой важнее не то, на сколько ЦБ снизит или повысит ставку, а то, каким будет среднесрочный прогноз по её траектории, который ЦБ РФ меняет на опорном заседании. На прошедшем заседании Банк России значительно повысил среднесрочный прогноз по ставке и убрал из пресс-релиза указание на дальнейшее снижение ключевой ставки
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с позапрошлым заседанием, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось, и это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза.
Рублевые облигации
1.
Индекс RGBI после пятничного позитивного импульса на прошлой неделе заметно вырос и в моменте торгуется на уровне 115, 8 пункта. В последний раз индекс на этих уровнях менее месяца назад – как раз после предыдущего заседания ЦБ, когда ставка была снижена на 25. б.п. хотя консенсус ожидал снижение на 50 б.п. Торговая активность при этом снизилась: объем сделок в ОФЗ за неделю составил 185. 5 млрд. руб., что на 22,6% ниже показателя предыдущей недели
2.
В связи с тем, что Центральный Банк повысил среднесрочный прогноз динамики ставки рефинансирования, вполне вероятно, что индекс RGBI до конца года так и не закрепится выше 121 пункта. Однако 117 пунктов, с нашей точки зрения, индекс способен преодолеть
3.
Спреды доходностей корпоративных облигаций и облигаций федерального займа значительно снизились. Так с 22.07. по 29.07 g-спред по облигациям сегмента А снизился с 586 пунктов до 506 пунктов, а в сегменте ААА спред снизился с 76 до 52. Снижение спредов, как правило, сигнализирует об улучшении макроэкономической ситуации и "risk on" на рынке
Индекс
Текущее значение, %
Неделю назад, %
Месяц назад, %
Год назад, %
Индекс гос. Облигаций (YTM)
15,3
15,7
15,4
13,8
Корпоративные облигации (YTM)
15,5
16,0
15,4
16,8
График 1. Доходность индекса RGBI и индекса корп. Облигаций IFX
График 1. Доходность индекса RGBI и индекса корп. Облигаций IFX
* (G-спред) — разница между доходностью корпоративной облигации и государственной (ОФЗ) с таким же сроком до погашения. Отображает премию за кредитный риск
Валютные облигации
1. Доллар поднялся выше 79 рублей впервые с 4 апреля 2026 года. За три дня рубль ослаб к доллару почти на 1,7%, к юаню — на 1,7%. В моменте курс рубля к доллару составляет 80,26, а к юаню — 11,8. Ключевые причины следующие:
а) Главным катализатором роста стал санкционный шок: 28 июля межпартийная группа сенаторов США достигла соглашения по законопроекту об ужесточении санкций против России и Ирана, однако уже 29.07 стало известно, что рассмотрение законопроекта отложено
б) 24 июля ЦБ снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14%. Несмотря на умеренность шага, само направление движения снижает привлекательность рубля: чем ниже ставка, тем менее выгодны рублёвые сбережения по сравнению с валютными альтернативами
в) Минфин с 7 июля почти вдвое снизил объём регулярных покупок валюты по бюджетному правилу — до 5,4 млрд руб./день с июньских 9,9 млрд руб./день — на фоне падения нефтяных цен. Кроме того, экспортёры продают меньше валютной выручки, поэтому предложение валюты на внутреннем рынке остаётся ограниченным даже при относительно стабильных ценах на нефть.
2. Доходности по замещающим и юаневым облигациям сократились по сравнению с прошлой неделей, однако остаются на высоких уровнях из-за девальвации рубля.
Валютная пара
Консенсус прогноз*на конец 4 кв. 2026
USD/RUB
82,75
EUR/RUB
95,5
CNY/RUB
12,18
Индекс
Текущее значение, %
Неделю назад, %
Месяц назад, %
Год назад, %
Замещающие облигации (YTM)
9,0
9,8
8,0
7,8
Юаневые облигации (YTM)
8,1
8,4
7,4
6,4
График 3. Динамика доходности YTM,% индексов замещающих и юаневых облигаций
График 3. Динамика доходности YTM,% индексов замещающих и юаневых облигаций
Автор: Максим Плешков, главный аналитик по облигациям "Солид Инвестиции"
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
