Аналитики "Солид Инвестиции" представили еженедельный обзор рынка облигаций.

Рублевые облигации

1. 1.
   Несмотря на дефляцию, продолжающуюся третью неделю подряд, индекс RGBI не демонстрирует роста. Более того, по сравнению с прошлой неделей индекс снизился ниже 114 пунктов. Мы связываем эту динамику с опасениями инвесторов относительно перспектив снижения ключевой ставки, а также с сохраняющейся высокой геополитической напряженностью. Дополнительным негативным фактором стало заметное ослабление рубля за последние две недели, которое повышает инфляционные риски
2. 2.
   Кредитные спреды незначительно расширились. G-спред в сегменте А за неделю вырос на 33 б.п. — с 464 до 497 б.п. Схожая динамика наблюдалась в большинстве рейтинговых сегментов, что указывает на небольшой рост требуемой рынком премии за кредитный риск. При этом в сегменте ААА изменения были минимальными. Доходность индекса IFX вновь незначительно опустилась ниже доходности индекса RGBI.

Валютные облигации

1. 1.
   Доллар впервые с 12 сентября 2025 года превысил отметку 85 руб. — это максимум примерно за 11 месяцев. От майских минимумов вблизи 70,5 руб. доллар укрепился почти на 15 руб., или примерно на 20%. С начала августа рубль ослаб к доллару и евро более чем на 8%.
2. 2.
   Профицит счёта текущих операций России во II квартале вырос до $21,4 млрд против $2,2 млрд годом ранее. Основным драйвером стало более быстрое увеличение экспорта товаров по сравнению с импортом. Экспорт вырос на 27% г/г — до $125,7 млрд, импорт — на 16% г/г, до $87,4 млрд. Улучшение внешнеторгового баланса было связано с повышением ценовой конъюнктуры и увеличением стоимости экспорта сырьевых товаров. Дефицит баланса услуг при этом практически не изменился и составил около $12,5 млрд
3. 3.
   Дефицит федерального бюджета за январь=июль 2026 года достиг 6,5 трлн руб., или 2,8% ВВП, увеличившись с 5,7 трлн руб., или 2,5% ВВП, по итогам первого полугодия. Это примерно в 1,7 раза превышает годовой план – 3,79 трлн. Руб., или 1,6% ВВП
4. 4.
   Доходность замещающих облигаций резко выросла — до 10,5% с 8,8% неделей ранее. Доходность юаневых облигаций увеличилась более умеренно — до 8,7% с 7,9%.