МОСКВА, 24 сен – ПРАЙМ. 17 сентября SEC разрешила экспериментальную торговлю токенизированными акциями через автоматических маркетмейкеров (AMM). Режим Innovation Exemption рассчитан на пять лет и позволяет площадкам работать без регистрации в качестве традиционной биржи. Аналогичные послабления получили отдельные поставщики ликвидности. Российскому рынку стоит присмотреться к новой практике.Главное здесь — не сам факт допуска блокчейна на фондовый рынок, а изменение механики торгов. Раньше покупка акции шла через брокера и биржевую инфраструктуру с отдельным учетом прав и расчетами. Теперь часть этих процессов переносится в смарт-контракты: инвестор взаимодействует с пулом ликвидности, а условия сделки исполняются программно.Принципиальный момент — SEC требует, чтобы владелец токенизированной акции получал те же права, что и обычный акционер: дивиденды, голосование, права на имущество при ликвидации. Синтетические токены, которые лишь повторяют цену бумаги, под новый режим не подпадают. Для инвестора это критично: токен, следующий за ценой Apple, еще не делает вас акционером Apple.Второе изменение — ликвидность. В AMM сделка идет напрямую с пулом активов, а цена определяется алгоритмом и соотношением активов. Это позволяет торговать без постоянного сведения встречных заявок, но появляется знакомая крипторынку проблема: при недостаточной глубине пула крупная покупка сильно сдвигает цену. Если акция на Nasdaq стоит $200, а в пуле котируется по $202, невнимательный инвестор переплатит, а проскальзывание увеличит разницу. Поэтому ключевым элементом становится арбитраж между традиционным и цифровым рынком. Его эффективность будет зависеть от возможности переводить и погашать токены, доступной ликвидности и стоимости операций.Третья перспектива — круглосуточная торговля и ускорение расчетов. Блокчейн позволяет переводить активы без привязки к торговым сессиям. Но возможность торговать в любое время не означает возможность торговать по справедливой цене: ночью и в выходные ликвидность ниже, а расхождения шире. SEC пока не разрешает свободную торговлю всеми акциями. Для крупнейших бумаг — лимит 75 тикеров на площадку и 0,25% от среднего дневного объема, для второй категории — 250 тикеров и 2,5%.Что это значит для российского инвестора? Пока — ничего нового в практическом плане. Участники эксперимента обязаны соблюдать санкционные требования OFAC, доступ к торгам разрешительный. Возможность использования конкретной платформы нужно оценивать отдельно с учетом ее юрисдикции и ограничений.Но следить за экспериментом все же стоит. Если технология обеспечит сопоставимые права инвесторов, достаточную ликвидность и снижение издержек, у нее появится основание для широкого распространения. Вопрос уже не в том, можно ли записать акцию в блокчейн — технически это давно возможно. Важнее, сможет ли новый способ торговли дать такое же качество исполнения, юридическую защиту и надежность, как традиционная биржа, при меньшей стоимости операций. Это и предстоит выяснить в ближайшие пять лет.Автор: Кирилл Писцов, руководитель направления развития продуктов ФГ "Финам"
МОСКВА, 24 сен – ПРАЙМ. 17 сентября SEC разрешила экспериментальную торговлю токенизированными акциями через автоматических маркетмейкеров (AMM). Режим Innovation Exemption рассчитан на пять лет и позволяет площадкам работать без регистрации в качестве традиционной биржи. Аналогичные послабления получили отдельные поставщики ликвидности. Российскому рынку стоит присмотреться к новой практике.
Главное здесь — не сам факт допуска блокчейна на фондовый рынок, а изменение механики торгов. Раньше покупка акции шла через брокера и биржевую инфраструктуру с отдельным учетом прав и расчетами. Теперь часть этих процессов переносится в смарт-контракты: инвестор взаимодействует с пулом ликвидности, а условия сделки исполняются программно.
Принципиальный момент — SEC требует, чтобы владелец токенизированной акции получал те же права, что и обычный акционер: дивиденды, голосование, права на имущество при ликвидации. Синтетические токены, которые лишь повторяют цену бумаги, под новый режим не подпадают. Для инвестора это критично: токен, следующий за ценой Apple, еще не делает вас акционером Apple.
Второе изменение — ликвидность. В AMM сделка идет напрямую с пулом активов, а цена определяется алгоритмом и соотношением активов. Это позволяет торговать без постоянного сведения встречных заявок, но появляется знакомая крипторынку проблема: при недостаточной глубине пула крупная покупка сильно сдвигает цену. Если акция на Nasdaq стоит $200, а в пуле котируется по $202, невнимательный инвестор переплатит, а проскальзывание увеличит разницу. Поэтому ключевым элементом становится арбитраж между традиционным и цифровым рынком. Его эффективность будет зависеть от возможности переводить и погашать токены, доступной ликвидности и стоимости операций.
Третья перспектива — круглосуточная торговля и ускорение расчетов. Блокчейн позволяет переводить активы без привязки к торговым сессиям. Но возможность торговать в любое время не означает возможность торговать по справедливой цене: ночью и в выходные ликвидность ниже, а расхождения шире. SEC пока не разрешает свободную торговлю всеми акциями. Для крупнейших бумаг — лимит 75 тикеров на площадку и 0,25% от среднего дневного объема, для второй категории — 250 тикеров и 2,5%.
Что это значит для российского инвестора? Пока — ничего нового в практическом плане. Участники эксперимента обязаны соблюдать санкционные требования OFAC, доступ к торгам разрешительный. Возможность использования конкретной платформы нужно оценивать отдельно с учетом ее юрисдикции и ограничений.
Но следить за экспериментом все же стоит. Если технология обеспечит сопоставимые права инвесторов, достаточную ликвидность и снижение издержек, у нее появится основание для широкого распространения. Вопрос уже не в том, можно ли записать акцию в блокчейн — технически это давно возможно. Важнее, сможет ли новый способ торговли дать такое же качество исполнения, юридическую защиту и надежность, как традиционная биржа, при меньшей стоимости операций. Это и предстоит выяснить в ближайшие пять лет.
Автор: Кирилл Писцов, руководитель направления развития продуктов ФГ "Финам"
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
