https://1prime.ru/20261005/aktsii-873802577.html

Музыкальные стулья для инвесторов: сколько продержится фондовый рынок США?

Музыкальные стулья для инвесторов: сколько продержится фондовый рынок США? - 05.10.2026, ПРАЙМ

Музыкальные стулья для инвесторов: сколько продержится фондовый рынок США?

Американский фондовый рынок демонстрирует устойчивость, которая на первый взгляд противоречит всей совокупности негативных факторов. S&P 500 держится около 7700 | 05.10.2026, ПРАЙМ

2026-10-05T07:07+0300

2026-10-05T07:07+0300

2026-10-05T07:07+0300

статья

рынок

сша

dow jones

инвесторы

https://cdnn.1prime.ru/img/07e9/0a/14/863725846_0:160:3072:1888_1920x0_80_0_0_43a057db2c7215ca9fbffb76010c3a47.jpg

МОСКВА, 5 окт — ПРАЙМ, Сергей Тягай. Американский фондовый рынок демонстрирует устойчивость, которая на первый взгляд противоречит всей совокупности негативных факторов. S&P 500 держится около 7700 пунктов и вырос с начала года примерно на 12–13%, Nasdaq-100 обновляет исторические максимумы. При этом нефть марки Brent торгуется в районе 100 долларов за баррель, инфляция в США остается выше цели ФРС, доходности десятилетних гособлигаций приблизились к 5,3%, а федеральный долг превысил 40 триллионов долларов. Эксперты, опрошенные "Прайм", объясняют этот парадокс сочетанием нескольких факторов — от бума искусственного интеллекта до притока иностранного капитала — и предупреждают, что запас прочности постепенно сокращается.💰 Прибыль как главный аргументКлючевая причина устойчивости рынка — рост корпоративных прибылей. По словам руководителя отдела анализа акций ФГ "Финам" Натальи Малых, корпоративная Америка выглядит сильно несмотря на все проблемы. Бум дата-центров и искусственного интеллекта обеспечивают мощный рост технологического сектора, который занимает около 39% капитализации S&P 500, плюс еще 10% приходится на сектор коммуникаций. Прибыль технологического сектора во втором квартале подскочила почти на 80%, а около 96% отчитавшихся техов из индекса побили ожидания."По прогнозам, их прибыль вырастет на 63% в 2026 году и на 39% в 2027 году. Прибыль индекса — на 35% и в 2026 году, и на 15% в 2027 году. То есть индекс растет вслед за прибылью и даже отстает при доходности с начала года всего 12%. Если бы не падение гособлигаций и повышение их доходностей, то индекс S&P 500 был бы уже выше 8000 пунктов", — отмечает она.CEO Web3Capital Academy Альфред Хамзин детализирует: около половины роста прибыли в этом году дает одна тема — вложения в искусственный интеллект. Крупнейшие технологические компании потратят на дата-центры около 800 миллиардов долларов, на 94% больше, чем годом ранее. Эти деньги становятся выручкой производителей чипов, оборудования и электростанций, а у производителей памяти маржа доходит до 80%.🎭 Инфляция работает в двух направленияхРуководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК "Альфа Капитал" Александр Джиоев обращает внимание на двойственную роль инфляции. С одной стороны, она увеличивает номинальные выручку и прибыль компаний — особенно тех, которые способны перекладывать рост издержек в цены. Поэтому часть роста финансовых результатов и котировок может быть просто следствием общего повышения уровня цен, а не столь же сильного роста бизнеса в реальном выражении.С другой стороны, инфляция постепенно уменьшает реальную стоимость уже накопленного номинального государственного долга. Номинальный ВВП и налоговые поступления растут вместе с ценами, тогда как реальная стоимость ранее выпущенного долга снижается. "В этом смысле происходит некоторое "инфляционное сжигание" долга. Но это не бесплатное решение проблемы — высокая инфляция заставляет ФРС держать высокие ставки, а новые выпуски Treasuries и рефинансирование старого долга проходят уже по более высокой стоимости", — подчеркивает Джиоев.По его мнению, пока ситуация выглядит скорее, как баланс нескольких факторов: инфляция поддерживает номинальный рост экономики и корпоративных результатов и частично размывает реальную стоимость долга, тогда как высокие ставки постепенно увеличивают нагрузку на бюджет и стоимость капитала для компаний. "Для фондового рынка действительно серьезная проблема возникла бы скорее в случае, если этот баланс нарушится — например, если одновременно сохранятся высокая инфляция и высокие ставки, но при этом начнут ухудшаться реальные темпы роста экономики и корпоративные прибыли", — предупреждает эксперт.🌊 Поток капитала и выкуп акцийВторая причина устойчивости — мощный приток капитала. По данным FT, иностранные инвесторы вложили 426 миллиардов долларов в акции США во втором квартале 2026 года, что является крупнейшим квартальным притоком за всю историю. В условиях геополитической напряженности в Восточной Европе и на Ближнем Востоке капитал ищет убежище, и часть идет на рынок облигаций, где доходности стали привлекательнее, часть — в акции.Альфред Хамзин добавляет: компании США объявили выкуп своих акций на 665 миллиардов долларов только за первые четыре месяца, это рекорд для начала года. За весь год выкуп ожидается больше триллиона долларов. "Выкуп сокращает число акций на рынке, и корпорации сегодня самые крупные покупатели собственных бумаг. Еще почти 8 триллионов долларов лежат в фондах денежного рынка. Эти деньги готовы прийти на рынок при заметной просадке, поэтому падения выкупают быстро", — отмечает он.⚠️ Реальная экономика подает сигналы тревогиОднако за фасадом рекордов скрываются тревожные сигналы. Эксперты указывают, что падение на американском рынке на самом деле идет давно. Но происходит это в тех местах, куда мало кто смотрит. За последнюю неделю малые компании потеряли 0,8%, коммунальные предприятия почти 4%, недвижимость около 2%. Все они чувствительны к цене денег, а десятилетние облигации США дают около 5,2% годовых — это самая высокая доходность за девятнадцать лет.Замдекана факультета налогов, аудита и бизнес-анализа Финансового университета при Правительстве РФ Антон Поляков приводит еще более показательные цифры: промышленный индекс Dow Jones в сентябре снизился примерно на 5% по сравнению со своим максимумом, достигнутым в августе, а индекс Russell 2000 упал практически на 9% по сравнению с максимальным значением, зафиксированным 14 августа."Расхождение с Nasdaq-100 является довольно заметным. И это означает, что реальная экономика США начинает ослабевать, так как и индекс Dow Jones, и индекс Russell 2000 в большей степени по сравнению с Nasdaq ориентированы на компании, работающие в промышленности, логистике, розничной торговле. Russell 2000 состоит из компаний, которые имеют малую капитализацию, и именно поэтому лучше отражает реальное состояние экономики США. Его падение никогда не является хорошим знаком, так как снижение прибыли компаний с малой капитализацией может предвещать период стагнации для более крупных игроков на рынке", — поясняет Антон Поляков.Казалось бы, что запас прочности фондового рынка уже совсем скоро (либо к промежуточным выборам в конгресс, либо к началу 2027 года) будет исчерпан, и корпоративный сектор США естественным образом замедлит свои темпы роста.Однако профессор, заведующий кафедрой мировой экономики и международных экономических отношений Государственного университета управления Евгений Смирнов призывает учитывать, что производительность в экономике США продолжает расти, и этому способствуют в том числе инвестиции в искусственный интеллект. Энергетический и технологический сектора продемонстрировали за последний год рекордные прибыли. Геополитические риски, волатильность цен на нефть, торговый протекционизм и инфляция в данном контексте все слабее воздействуют на корпоративный сектор экономики США, где все более значимую роль играют технологические компании, динамика которых, как показывает опыт последних лет, уже в меньшей степени зависит от потрясений глобальной экономики."Инвесторам удалось преодолеть опасения по поводу торговых и геополитических конфликтов (они уже стали фактически "новой нормальностью" мировой экономики), и они в большей степени сосредоточились на корпоративных прибылях, стимулируя рост фондового рынка в целом", - говорит он.🏦 Облигации перетягивают капиталТак или иначе, еще один фактор давления на американские акции — конкуренция со стороны долгового рынка. С начала войны на Ближнем Востоке доходность облигаций значительно выросла — доходность десятилетних облигаций составила 5,27%, а тридцатилетних — 5,57%. Это сделало их привлекательным безрисковым активом для инвесторов, готовых отказаться от прибыли компаний, работающих в сфере ИИ, ради гарантированной доходности на длительный период времени.Индекс S&P 500 по прибыли за последние двенадцать месяцев дает около 3,9%, то есть на 1,3 пункта меньше, чем десятилетние облигации. Если считать по прогнозу прибыли на ближайший год, доходность вырастет до 5,2%, и разница с облигацией исчезнет. "Но прогноз держится на ожидании, что в 2026 году прибыль вырастет примерно на 32%. Инвестор берет на себя весь риск акций и не получает за него ни одного лишнего процента. Премии за риск нет, и рынок держится на ожидании, что прибыль продолжит расти прежними темпами", — констатирует Альфред Хамзин из Web3Capital Academy.Он добавляет, что около 12% прибыли индекса во втором квартале составили разовые нереализованные доходы от вложений в частные ИИ-компании, и повторить их будет трудно. Половина роста прибыли зависит от одной темы. "В рецессию компании первыми урезают выкуп акций, и главный покупатель исчезает именно тогда, когда рынок начинает падать", — предупреждает он.🫧 Риски финансового пузыряЗаведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Президентской академии Александр Абрамов прямо говорит о рисках финансового пузыря в технологическом секторе. Однако пока от его краха удерживают два обстоятельства. Первое связано с продолжающимся процессом поступления новых инвестиций в компании технологического сектора. Указанные средства используются для создания новых мощностей и финансирования растущих затрат. Стабильный приток новых денег успокаивает инвесторов, поддерживая их готовность вносить новые средства.Второй фактор — соответствие финансовой отчетности ожиданиям инвесторов. По Nvidia, например, на ближайшие годы инвесторы ожидают роста чистой прибыли в расчете на акцию на 70%. И текущая финансовая отчетность большинства компаний в сфере искусственного интеллекта и производства полупроводников — и в США, и в Южной Корее, и в Японии, и в других развитых странах — пока оправдывает эти ожидания."Однако все это похоже на игру в "музыкальный стул". Однажды музыка обязательно остановится, и финансовый пузырь лопнет. Проблема в том, что инвесторы не умеют останавливаться и справляться со своей эйфорией. Другое дело, этого вряд ли стоит ожидать в ближайшем будущем", — считает Александр Абрамов.Финансовый шок случится тогда, когда начнет замедляться приток новых средств инвесторов в компании технологического сектора или когда рост показателя EPS опустится явно ниже ожиданий инвесторов и аналитиков.💥 Что может стать триггером обвалаХамзин перечисляет четыре события, с которых начинается настоящий обвал: прибыль компаний падает на 15–20%, на кредитном рынке — цепочка дефолтов, аукционы казначейских облигаций проходят со сбоем, инвесторов, которые брали дешевые иены для покупки американских активов, вынуждают эти активы продавать, потому что ставки в Японии растут, а десятилетние облигации страны дают около 3,1%, максимум с 1996 года. Пока ни одно из этих событий не наступило.Профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Г.В. Плеханова Михаил Гордиенко добавляет, что государственный долг в 40 триллионов долларов, рост стоимости его обслуживания или ситуация на японском долговом рынке несут действительно серьезные системные риски."Всем очевидно, что это медленно накапливающиеся дисбалансы. Сами по себе они редко вызывают биржевой обвал. Для серьезной переоценки акций обычно нужен основательный повод: резкое ухудшение прибыли компаний, ухудшение макроэкономических индикаторов, кредитный кризис либо потеря доверия к рынку государственного долга", — говорит он.Нынешнюю устойчивость американской экономики, по словам эксперта, нельзя отождествлять с отсутствием проблем. "Скорее рынок пока делает ставку на то, что рост корпоративных прибылей, хайп, инвестиционный цикл вокруг искусственного интеллекта и адаптация экономики к новым условиям окажутся эффектнее проблем в экономике страны. Но также очевидно и другое — запас прочности действительно постепенно сокращается", — резюмирует Гордиенко.🌍 Геополитический факторЗначительное влияние на рынок оказывает и ситуация на Ближнем Востоке. Антон Поляков из Финансового университета при Правительстве РФ напоминает, что Иран требует значительных уступок для открытия Ормузского пролива, и высока вероятность, что для заключения мирного соглашения Тегеран выдвинет требования о выплате репараций и определенном уровне контроля над проливом. "Такие условия для Дональда Трампа не являются "выгодной сделкой", а скорее выглядят как капитуляция США. Поэтому инвесторы постепенно осознают, что война продлится гораздо дольше, чем предполагала администрация США", — говорит эксперт.При этом, по его словам, внутри США наметились значительные проблемы: средняя цена на дизельное топливо примерно на 75% выше, чем была год назад, а запасы в стратегическом нефтяном резерве практически достигли исторического минимума при приближении к периоду пикового спроса на дизель в октябре.Михаил Гордиенко обращает внимание на то, что современный американский фондовый рынок — это уже не совсем американская экономика, обособленная в привычном понимании. Динамика крупнейших индексов во многом определяется несколькими крупнейшими, прежде всего транснациональными и технологическими корпорациями. Они характеризуются высокой маржинальностью, значительными денежными резервами и сравнительно меньшей зависимостью от стоимости топлива, чем, например, сферы, связанные с доставкой, а также в широком смысле промышленность и малый бизнес.⚖️ Итог: хрупкое равновесиеАмериканский фондовый рынок сегодня держится на сочетании нескольких мощных, но разнонаправленных факторов. Рост корпоративных прибылей, бум искусственного интеллекта, рекордный приток иностранного капитала и агрессивные программы выкупа акций поддерживают котировки. Однако высокая инфляция, растущие ставки, конкуренция со стороны облигационного рынка, ослабление реального сектора и накопленные системные дисбалансы постепенно подтачивают эту конструкцию.Как отмечает Хамзин, сейчас у акций появился новый враг — рынок облигаций, перетягивающий часть капитала себе. В этой ситуации вопрос должен быть иным: не "почему не валится фондовый рынок?", а "сколько простоит опора на единственный драйвер, когда безрисковая ставка приблизилась к доходности вложений в акции?"Ответ на этот вопрос, судя по оценкам экспертов, будет зависеть от того, сможет ли рост корпоративных прибылей — прежде всего в технологическом секторе — и дальше оправдывать ожидания инвесторов. Пока оправдывает. Но запас прочности, как отмечают аналитики, действительно сокращается.

сша

2026

Новости

ru-RU

https://1prime.ru/docs/about/copyright.html

рынок, сша, dow jones, инвесторы