Аналитики "Солид Инвестиции" представили еженедельный обзор рынка облигаций.

Макроэкономический контекст

1. 1.
   Инфляция в РФ с 13 по 19 октября замедлилась и составила 0,05% после 0,11% с 6 по 12 октября, 0,96% с 29 сентября по 5 октября ("тарифная неделя" после индексации с 1 октября стоимости услуг ЖКХ). С начала месяца рост цен в РФ составил 1,06%, с начала года - 6,15%. Годовое значение ИПЦ к 19 октября опустилось до 7,15% (после 7,22% неделей ранее). Несмотря на затухающий тренд в недельных титрах ИПЦ, предполагаемый месячный показатель пока заметно опережает плановое целевое значение ЦБ РФ- 0,52%.
2. 2.
   Ценовые ожидания российских компаний в октябре снизились до 21 пункта после роста с июля, но все еще остаются выше уровня второго квартала 2026 года. Средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на следующие три месяца (в годовом выражении) в октябре несколько уменьшился - до 6,4% (с 6,6% в сентябре).
3. 3.
   По оценке Эксперт РА, локальный долговой рынок достиг рекордной доли в 31% в общей структуре российского корпоративного долга. Рост рынка и увеличение доли обеспечивают преимущественно эмитенты сильных рейтинговых категорий — от AAA до AA. По расчетам агентства, их объемы размещений увеличились на 22% год к году за девять месяцев 2026 г.

Рублевые облигации

1. 1.
   Рынок гособлигаций приободрился после затяжного снижения на фоне ожиданий геополитического прогресса, неплохих итогов первичных аукционов Минфина и умеренно позитивной макроэкономической статистики. Индекс RGBI сейчас торгуется на отметке 112,1 п.п. (+0,42 п.п. н/н) - уровне месячной давности. Дальнейшую динамику определят итоги заседания ЦБ РФ.
2. 2.
   Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД на 177,1 млрд руб. по номиналу (161,4 млрд. руб. неделей ранее) при спросе в 276,8 млрд руб. Ведомство предложило рынку два выпуска — "длинный" 2625 и среднесрочный 26235. Несмотря на рост объема привлечения, рынок по-прежнему отдает предпочтение более коротким бумагам. С начала квартала Минфин привлек 419, 5 млрд руб. В оставшиеся 8 аукционных дней до конца года для выполнения плана необходимо привлекать свыше 250 млрд руб. /аукцион.
3. 3.
   Кредитные спреды на прошлой неделе сократились во всех рейтинговых категориях. Так, наиболее заметное сужение произошло в сегменте A: спред опустился на 30 б.п. до 764 б.п.

Валютные облигации

1. 1.
   С 15 по 22 октября рубль продолжил свое укрепление к доллару и юаню. Официальный курс рубля к доллару опустился на 2,35% — с 83,95 до 81,97 руб., а курс юаня — на 2,07%, с 12,54 до 12,28 руб.
2. 2.
   Динамика курса национальной валюты в данный момент определяется сочетанием следующих основных фактов: пик налогового периода и выплаты дивидендов, растущий ценовой тренд на рынке углеводородов, надежды на смягчение геополитической напряженности. С учетом ожиданий сохранения ключевой ставки ЦБ РФ на ближайших заседаниях, позиции рубля до конца года могут оказаться прочнее, чем изначально закладывал рынок.
3. 3.
   На фоне заметного восстановления позиций рубля, доходности квазивалютных облигаций за прошедшую неделю развернулись к росту. Динамика юаневых бумаг оказалась более сдержанной, вероятно из-за более низкой ликвидности.