Аналитики "Солид Инвестиции" представили еженедельный обзор рынка облигаций.

Макроэкономический контекст

1. 1.
   В связи с праздничным днем 4 ноября традиционная публикация Росстата по недельному изменению ИПЦ перенесена на 19:00 мск в пятницу. Таким образом рынок на этой неделе лишен основного движущего фактора.
2. 2.
   Правительство разрешило Минфину занять в 2026 году на внутреннем рынке до 1 трлн рублей сверх установленных пределов. Ранее правительство ограничило размещение ОФЗ в 2026 году суммой 6,47 трлн рублей.
3. 3.
   С 7 октября по 6 ноября Минфин купит валюту и золото в рамках бюджетного правила на ₽391,16 млрд. Ежедневный объем покупок составит в итоге ₽15,6 млрд. Для сравнения, с 7 октября по 6 ноября Минфин в рамках бюджетного правила покупает валюту на ₽12,7 млрд в день. Помимо этого, ЦБ параллельно ежедневно до конца года продает валюту на ₽0,58 млрд. Таким образом, нетто-покупки со стороны денежных властей составят ₽15,02 млрд в день против ₽12,12 млрд месяцем ранее.

Рублевые облигации

1. 1.
   Индекс гособлигаций RGBI вновь начал опускаться, снизившись ниже 112 пунктов. В то же время из-за "праздничной" недели активность рынка была невысокой и ценовые колебания носили незначительный характер. Минфин из-за выходного дня не проводил первичные аукционы на этой неделе. Доходности на длинном сегменте кривой ОФЗ выросли в среднем до 16,6%.
2. 2.
   Кредитные спреды на неделе существенно не изменились.
3. 3.
   На рынке корпоративных облигаций продолжаются распродажи в наиболее уязвимых именах. МГКЛ допустил второй технический дефолт по выпуску 001PS-02 на сумму 20,14 млн. руб. Крупнейшие банки-кредиторы Самолета договорились о программе финансового оздоровления девелопера, окончательные условия согласуют до конца 2026 года. Облигации "Селигдара" снижаются на фоне новостей об ужесточении обвинений в отношении акционеров компании.
4. 4.
   Объем размещений корпоративных облигаций в октябре сократился на 29% г/г, до ₽743 млрд — минимум с июля 2026 года. Более половины размещений пришлось на облигации с плавающим купоном.

Валютные облигации

1. 1.
   Тренд на укрепления рубля, наблюдавшийся почте весь октябрь прервался. На этой неделе курсы российской валюты стали ослабевать. Вероятно, новости об увеличении покупок валюты Минфином в ноябре (+12% м/м) усилят этот тренд. С 30 октября по 05 ноября официальный курс доллара вырос с 80,67 до 81,9 руб., евро — с 91,29 до 92,12 руб., юаня — с 12,085 до 12,244 руб.
2. 2.
   Консенсус прогноз предполагает дальнейшее плавное ослабление рубля (около 3-5%) до конца 2026 года и продолжение этого тренда в 2027 году.
3. 3.
   Квазивалютные облигации, номинированные в юанях, показали отстающую динамику на фоне долларовых выпусков