В результате вчерашних аукционов Минфину, как и в прошлую среду, не удалось реализовать весь предложенный объем (из 20 млрд руб. было продано 18,9 млрд руб.), несмотря на то, что этот объем был минимальным в этом году. Таким образом, по каким-то причинам инфляционные и короткие классические выпуски не нашли спрос со стороны своих традиционных покупателей (НПФ), участники были готовы купить бумаги лишь с существенным ценовым дисконтом, который ведомство отказалось предоставить.

Мы не исключаем, что большую часть потенциала на покупку локальные УК исчерпали в апреле-мае (в период распродажи нерезидентов), когда они купили ОФЗ на 200 млрд руб. (без этой встречной покупки повышение доходностей не ограничилось бы 60 б.п.). Также спросу не способствует и увеличение чистого объема заимствований во 2 кв. В таких условиях рассчитывать на снижение доходностей ОФЗ не приходится.

Решение ЦБ РФ не снижать ставку по итогам завтрашнего заседания будет означать, что ключевая ставка уже близка к своему равновесному уровню и может привести к дальнейшему повышению доходностей.