Американские акции устремились к новым рекордам

Факт объявления США о введении повышенных таможенных пошлин на китайские товары, похоже, снизил обеспокоенность участников, прежде всего, американского рынка относительно полномасштабной торговой войны с негативными последствиями для глобальной экономики. Инвесторы верят в то, что Китай не сможет дать жесткий ответ, и в итоге преимущество получат американские компании (за счет снижения конкуренции со стороны китайские товаров). Опубликованные вчера данные о числе американцев, продолжающих получать пособие по безработице, оказались заметно лучше ожиданий (оно снизилось до 1645 тыс., что является многолетним минимумом) и свидетельствует о сохранении позитивных тенденций в экономике США. Эта макростатистика стала поводом для очередного движения вверх: индекс S&P прибавил 0,78% (акции технологического сектора стали лидерами роста).

С технической точки зрения, ничто не препятствует дальнейшему движению вверх (по крайней мере, до конца года). Однако негативное влияние на рынки может оказать возможный ответ Китая, если он будет неожиданно жестким (в понедельник вступают в силу объявленные американские пошлины, одновременно с которыми Китай обещал ответные меры). Также в краткосрочной перспективе риск несут промежуточные выборы в Конгресс (в начале ноября), после которых вероятно изменение расстановки политических сил в США (перевес могут получить демократы, это поставит под вопрос реализацию инициатив Д. Трампа, которые пока оказывали позитивное влияние на динамику американских акций).

В более долгосрочной перспективе перестройка торговых отношений с Китаем с большой вероятностью будет способствовать повышению инфляции в США, что может заставить ФРС ужесточать монетарную политику более активно, чем предполагают участники рынка (согласно консенсусу, нейтральная долларовая ставка находится на уровне 3% (это соответствует еще минимум 4 повышениям ставки), что соответствует реальной нейтральной ставке 1%). В результате возрастает риск того, что ФРС остановит цикл повышения ключевой ставки позже, чем может позволить американская экономика (лишь с лагом 6-12 месяцев происходит экономический отклик на изменение ставки), которая из высокой долговой нагрузки очень чувствительна к повышению стоимости фондирования. Отметим, что инфляционные риски уже находят отражение в доходностях UST, за неделю они выросли на 10 б.п. (до YTM 3,07% по 10-летним бондам), но, помимо них, влияние возможно оказывает и Китай, который мог начать сокращение своей позиции в UST (в качестве ответа на торговые ограничения США).