В пятницу торговая сессия на рублевом рынке проходила довольно вяло и безыдейно, лишь к вечеру рывок нефтяных котировок позволил рублю и ОФЗ немного подорожать и завершить день в целом нейтрально. Объем торгов в сегменте госдолга был небольшим, порядка 15 млрд руб. Ключевым событием для локального рынка стало объявление Минфином плана по займам на 4 кв. 2018 г., согласно которому должно быть привлечено 310 млрд руб., тогда как в три предыдущих квартала года план был равен 450 млрд руб. Будет 13 аукционных недель, это означает, что в среднем в неделю Минфину нужно занимать 23,8 млрд руб., и при хорошей рыночной конъюнктуре это несложно. Ухудшение рыночной конъюнктуры заставило Минфин сделать акцент на коротких бумагах: 40% предложения приходится на выпуски со сроком обращения до пяти лет, 35,5% – на бумаги от пяти до десяти лет, оставшиеся 24,5% – на длинные облигации.
Кроме того, программа займов на текущий год будет скорректирована в сторону уменьшения примерно на 380 млрд руб., из которых 200 млрд руб. – в рамках бюджетного правила, поскольку текущий курс рубля ниже, чем заложено в бюджет. В принципе, рынок уже привык, что в целом планы носят лишь условный характер и финансовое ведомство часто вынуждено отклоняться от них в зависимости от рыночной ситуации. С начала года объем чистых привлечений составил примерно 370 мрд руб., и погашений до конца года практически не предусмотрено. Кроме того, мы уже не раз отмечали, что благодаря дорогой нефти Минфин может позволить себе существенно снизить заимствования, необходимости в которых в текущем году уже формально нет. Средняя цена нефти с начала года поднялась почти на 70% выше уровня, заложенного в бюджет, что сулит России бюджетный профицит в размере почти 2% ВВП по итогам текущего года и дает возможность Минфину отказаться от дорогих заимствований. В целом же российский рынок рублевого долга не сбавляет оборотов и третью неделю подряд завершил ростом котировок, а российская валюта укрепилась на 1,5%. Доходности коротких бумаг по сравнению с предыдущей пятницей упали примерно на 20–30 б.п. до 7,2–7,5% годовых, среднесрочных – на 10–15 б.п. до 8–8,3%, длинных – на 10–20 б.п. до 8,5–8,6%. Однако отметим, что, несмотря на продолжающееся снижение доходностей рублевых гособлигаций, их уровни сейчас достигли лишь значений середины августа. В среднесрочной перспективе мы видим больше факторов в пользу дорогой нефти, нежели в пользу коррекции нефтяных котировок, и, соответственно, рост на российском рынке может продолжиться.
Однако ключевой риск – это ожидающееся расширение санкций против РФ. Несмотря на то что вероятность введения санкций до выборов в Конгресс США снизилась, сам этот фактор, оказывающий крайне сильное влияние на настроения инвесторов, никуда не делся.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
