Российский рынок акций в течение сессии вторника показал смешанную динамику. Открывшись ростом на 2%, далее индекс МосБиржи болтался в широком коридоре, но развить отскок к концу торгов так и не получилось. Более того, в течение дня котировки даже не сумели подойти к ближайшей области сопротивления около 2850–2870 п. Делаем вывод, что сил для восстановления пока не хватает. Риски снижения остаются повышенными.

В лидерах роста накануне были нефтегазовый сектор (+2,01%) и электроэнергетика (+3,03%). Заметно лучше рынка после провала понедельника выглядели обыкновенные акции Сбербанка (+3,71%). Сегодня продолжить движение наверх будет непросто. Внешний фон с утра складывается в пользу открытия торгов на отрицательной территории.

По индексу МосБиржи в качестве области поддержки можно выделить зону предыдущих минимумов: 2735–2750 п. В случае ее пробоя вниз далее локальные цели могут сместиться к 2690 п. Фокус внимания по-прежнему будет сосредоточен на западных площадках. Корреляция нашего рынка с индексами развитых стран остается высокой.

Минфин РФ вчера сообщил, что 4 марта не будет проводить аукционы по размещению ОФЗ. Такое решение принято для содействия процессу стабилизации рыночной ситуации в условиях повышенной волатильности на финансовых рынках. Индекс гособлигаций (RGBI) в свою очередь восстанавливается два дня подряд после пяти сессий снижения.

Ключевым событием вторника дня стало решение американского регулятора о снижении диапазона ключевой ставки сразу на 50 б.п. до уровня 1,00–1,25%. Подобное смягчение было сделано для защиты крупнейшей экономики мира от влияния эпидемии коронавируса. Для рынков это оказалось полной неожиданностью.

На пресс-конференции Джером Пауэлл сказал, что эпидемия будет давить на экономику США какое-то время, и ее эффект по-прежнему неясен. Он отметил, что риски для прогноза ФРС существенно изменились, и центробанк теперь будет действовать так, как это необходимо для поддержки американской экономики, которая, несмотря на коронавирус, остается сильной.

Пауэлл заявил, что ФРС проводит активные консультации с другими ЦБ и готова использовать имеющиеся в ее арсенале инструменты, но еще не изучала другие меры.

Президент США Дональд Трамп во вторник в Твиттере как раз призывал Федеральную резервную систему значительно снизить процентные ставки, однако Пауэлл, говоря о решении регулятора, сказал об отсутствии в действиях американского центробанка политической подоплеки.

Реакция рынка была неоднозначной. Сначала рисковые активы во всем мире резко подскочили, а доллар оказался под давлением. При этом доходности по длинным американским гособлигациям (10 и 30 лет) опустились до новых исторических минимумов. Но рост американских индексов оказался краткосрочным. К закрытию торгов индекс S&P 500 просел на 2,8%.

Казалось бы, смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) является крайне позитивным фактором для фондового рынка. Но, как оказалось, инвесторы отреагировали волной распродаж. На мой взгляд очевидно, что дело тут в опасениях по поводу оценки текущей ситуации. Если члены Комитета по открытым рынкам (FOMC) не смогли дождаться запланированного на 17–18 марта заседания и единогласно впервые с 2008 г. внепланово снизили ставку сразу на 0,5%, то значит они оценивают текущую ситуацию как критическую. Именно эта спешка всех и испугала.

Если целью ФРС была стабилизация ситуации на рынках, то вчера этого сделать не удалось. На мой взгляд, если бы ставку во вторник не понизили, то американские индексы показали бы менее значительное снижение. Сейчас S&P 500 вернулся к круглой отметке в 3000 п. С утра фьючерсы указывают на возможность отскока.

Уже на следующем заседании могут появиться подробные заявления о возможности новых стимулирующих мер (полноценное QE?). Дональд Трамп уже успел отреагировать на решение ФРС и сказал, что нужно и дальше снижать ставку и смягчать политику.

Кроме того, во вторник Всемирный банк принял решение выделить $12 млрд помощи странам-членам для преодоления экономических последствий распространения коронавируса, а также укрепления систем здравоохранения.

Действия ФРС вернули интерес инвесторов к золоту. Котировки металла во вторник подскочили на 3% до уровня $1640. Поддержка идет сразу с двух сторон. Во-первых, это дополнительный фактор для ослабления курса USD, что позитивно для цен на драгметаллы. Во-вторых, снижается ожидаемая реальная процентная ставка. То есть безрисковые долларовые ставки падают, а смягчение ДКП приводит к стимулированию инфляции. В таких условиях золото традиционно является привлекательным активом.

В качестве среднесрочных целевых уровней по золоту выделяю район $1700–1720. На российском рынке акций привлекательно выглядят бумаги золотодобытчиков, например акции Полюса.

Решение ФРС также положительно и для российского рубля. Между ним и долларом растет дифференциал в ставках. Плюс ко всему рубль остается валютой, в которой можно спокойно получать реальную положительную доходность (за вычетом инфляции) в надежных ОФЗ.

Если ранее ситуация на фондовых площадках и стремительное ослабление рубля указывали на падение вероятности снижения ключевой ставки Банком России, то после начала глобального смягчения ДКП шансы снова растут. Это в свою очередь позитивно для рынка российских акций и облигаций.

На рынке нефти во вторник также была крайне волатильная сессия. Сразу после снижения ставки ФРС котировки Brent подскочили почти до $54, но затем здесь также началась локальная распродажа. Ключевым событием недели станет заседание стран ОПЕК+, запланированное на 5–6 марта. В качестве потенциального решения можно предположить сокращение добычи на 600 тыс. баррелей в сутки во II квартале и продление действующего соглашения до конца года. Если не будет принято решение о дополнительном снижении производства, то рынок отреагирует сильным снижением. Участники ОПЕК+ это четко понимают, так что попытаются избежать негативного сценария.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра складывается смешанный. Американские биржи после нашего закрытия во вторник снизились. Азиатские индексы сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на S&P 500 растут на 1,28%, нефть Brent в плюсе на 1,64%.

С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи может пройти ниже уровня закрытия вторника.