Перспектива дальнейшего снижения ставки поддержит экономику

В пятницу Центробанк РФ снизил ключевую ставку на 50 бп до 5.5%. Регулятор прогнозирует снижение ВВП на 4-6% в 2020 с последующим восстановительным ростом на 2.8-4.8% г/г в 2021 и еще на 1.5-3.5% г/г в 2022. Инфляция в 2020 оценивается в пределах 3.8-4.8%. Рост корпоративного кредитования, как ожидается, замедлится до 4-9% г/г, что ниже первоначального прогноза (6-10%), а объем розничного кредитования снизится на 2% г/г (ранее прогнозировался рост на 10-15%). В ходе последующей телеконференции председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина допустила возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях совета директоров ЦБ РФ.

Наше мнение. Решение ЦБ РФ о снижении ключевой ставки стало положительной новостью, а перспектива дальнейшего ее снижения выступает дополнительным фактором поддержки экономики в целом и банковского сектора в частности. В ближайшем будущем (на горизонте до 6 месяцев) снижение процентных ставок поддержит чистые процентные доходы и маржу банков в условиях резкого увеличения расходов на создание резервов. Однако в дальнейшем (на горизонте до 1 года и далее) агрессивное снижение ключевой ставки приведет к обратной ситуации — сокращению банковской маржи вследствие переоценки стоимости активов банков. Это может оказать новое существенное давление на EPS банков, если не будет своевременно компенсировано восстановлением резервов. В настоящее время мы сохраняем нейтральный взгляд на банковский сектор.