Нефть растет на новостях о вакцине

Начав вчерашнюю сессию чуть ниже $43/барр., котировки январских фьючерсов Брент стали расти, консолидировались около $43,5/барр., а затем поднялись до внутридневного максимума $44,67/барр. Во второй половине дня котировки утратили часть завоеванных позиций и зафиксировались на уровне $43,82/барр., на $1,04/барр. выше, чем в пятницу. Во многом вчерашнему росту способствовали сообщения о новой вакцине от коронавируса: компания Modernaзаявила, что, по предварительным данным, эффективность ее вакцины на завершающем этапе клинических испытаний составила 94,5%.

Для нефтяного рынка наличие вакцины предполагает, что в следующем году вырастет число авиаперелетов и значительно повысится спрос на авиатопливо (возможно его восстановление до 90% от уровня 7 млн барр./сут, зафиксированного в 2019 году), который в 2020 году упал до 2,8 млн барр./сут, или почти на 40%. Опубликованный вчера ежемесячный обзор Управления энергетической информации США (EIA) о продуктивности буровых работ также оказался оптимистичным: в декабре ожидается падение сланцевой добычи в стране на 0,139 млн барр./сут с уровня ноября до 7,51 млн барр./сут. При этом совокупная добыча в декабре, как ожидается, уменьшится третий месяц подряд — больше всего на семи крупнейших сланцевых месторождениях, несмотря на недавний рост числа действующих буровых установок на нефть в США.

Сегодня инвесторы ждут заседания министерского комитета ОПЕК+, который может рекомендовать изменить квоты на добычу нефти на заседаниях ОПЕК и ОПЕК+ 30 ноября и 1 декабря. Итоги вчерашнего заседания технического комитета ОПЕК+ оказались разочаровывающими: в октябре коэффициент соблюдения ограничений составил лишь 96%, хотя ранее некоторые участники соглашения обещали дополнительно сократить добычу, чтобы компенсировать ее избыток в предыдущие месяцы. Агентство Reuters сообщило со ссылкой на источники из ОПЕК+, что совокупная избыточная добыча России составила 0,531 млн барр./сут, а Ирака — 0,61 млн барр./сут.

Члены ОПЕК+ хорошо понимают, что, несмотря на недавние позитивные сообщения о вакцине, в 1К21, вероятно, будет зафиксировано сезонное снижение спроса на нефть. Если участники соглашения поддержат запланированное смягчение требований (повышение добычи в январе на 2 млн барр./сут и уменьшение совокупного ограничения до 5,7 млн барр./сут), то товарные запасы нефти, скорее всего, вырастут, а ОПЕК+, на наш взгляд, хочет избежать этого любой ценой, т. к. перспективы рынка по-прежнему неустойчивы.

Судя по информации Energy Aspects, члены нефтяного картеля твердо намерены ориентироваться на фундаментальные показатели рынка, которые считаются "слабыми", а не на вероятное повышение спроса после появления вакцины, для которого потребуется от шести до девяти месяцев. Чтобы обеспечить дальнейшее снижение запасов нефти на протяжении 2021 года, участникам ОПЕК+ необходимо продлить текущие ограничения добычи в размере 7,7 млн барр./сут на три месяца.

На наш взгляд, такое решение, вероятно, и будет принято. Мы также полагаем, что рассматривается возможность переноса смягчения ограничений еще на шесть месяцев, хотя нам такое решение представляется маловероятным. Кроме того, на фоне оптимизма в отношении вакцины от коронавируса участникам группы, возможно, не придется переносить срок действия соглашения с апреля 2022 года на конец 2022 года, а также усиливать ограничения еще больше. Мы полагаем, что сегодня ключевые участники соглашений — Россия и Саудовская Аравия — хотя бы намекнут на то, что комитет готов рекомендовать продлить действующие ограничения на добычу еще на три месяца. На наш взгляд, этого будет достаточно для того, чтобы котировки Брент вышли из сложившегося диапазона $43,7-44,5/барр. и приблизились к нижней границе следующего технического коридора $45,3-46/барр.