"Мы полагаем, что никакие потрясения не ввергнут в коллапс рынок РЕПО", - сказал Чистюхин.
События осени 2008 года показали, что рынок РЕПО может выступать источником распространения нестабильности, приводящей к кризису ликвидности банковского сектора.
В стресс-тестировании, согласно отчету, рассматривались два сценария шока на фондовом рынке: умеренный шок в текущих (не кризисных) условиях и сильный шок во время потенциального кризиса. ЦБ использовал усовершенствованную методологию, которая позволила увеличить учитываемый объем сделок до более 99% с 75%.
По сценарию с умеренным шоком, объем нехватки обеспечения составил 6,1 миллиарда рублей, то есть в случае возникновения шока на фондовом рынке при текущих значениях его параметров убытки участников будут незначительными и вряд ли смогут привести к системному кризису.
Объем потенциально неисполненных сделок (сделок, у которых "кризисная" стоимость обеспечения ниже обязательств по второй части) составил 96 миллиардов рублей (чуть менее четверти рынка по объему, около 45% сделок по количеству).
"Кластер потенциально неисполненных сделок достаточно велик... Таким образом, на рынке междилерского РЕПО существует большое количество сделок, преимущественно мелких, с недостаточными по размеру дисконтами", - считает ЦБ.
Наиболее уязвимыми к шоку на фондовом рынке являются сделки, обеспеченные акциями. Более 40% таких сделок попадают в категорию потенциально неисполненных. ЦБ объясняет это большой долей операций "кредитования ценными бумагами" в сделках РЕПО с акциями.
Наименее рискованными операциями являлись сделки РЕПО, в которых заемщиками выступали клиенты-нерезиденты. В таких сделках, доля неисполненных операций была минимальной и составляла 17%. "Данный факт обусловлен тем, что при заключении сделок под залог акций с нерезидентами участники высоко оценивают риски по данным операциям и закладывают повышенные дисконты", - поясняет ЦБ.
Наиболее рискованными операциями являлись сделки, в которых заемщиками выступали небанковские финансовые организации. Надзор за небанковскими организациями является менее жестким, поэтому эти участники чаще используют более рискованные стратегии на рынке.
"Отношение нехватки обеспечения к собственному капиталу для абсолютного большинства банковских и небанковских организации составило менее 1%. Максимальное значение данного показателя равнялось 10%. Таким образом, сам по себе шок на рынке междилерского РЕПО вряд ли может привести к финансовой несостоятельности участников на рынке. Доля клиентов – потенциальных дефолтеров – также невелика, объем заимствований указанных клиентов составляет 4,5 миллиарда рублей (около 1% от всех заимствований на рынке). Таким образом, в текущих условиях, возникновение полномасштабного кризиса неплатежей на рынке ("эффекта домино") представляется маловероятным", - резюмирует ЦБ.
При оценке сценария с сильным шоком объем потенциально неисполненных сделок составил 246,6 миллиарда рублей (более половины объема всех сделок), объем нехватки обеспечения – 26,6 миллиарда рублей.
"Таким образом, в случае наступления кризисного периода сложившиеся на рынке междилерского РЕПО дисконты окажутся недостаточными. Соответственно, при ухудшении ситуации на финансовых рынках участникам рынка целесообразно пересмотреть уровень дисконтов в сторону повышения и сократить масштабы принимаемого на себя рыночного риска", - считает ЦБ.
