Рейтинг@Mail.ru
Притормозившая инфляция оставит ЦБ без работы, аналитики ждут от него большей мягкости - 16.12.2012, ПРАЙМ
Регистрация пройдена успешно!
Пожалуйста, перейдите по ссылке из письма, отправленного на
%Обзор прессыСтатья

Притормозившая инфляция оставит ЦБ без работы, аналитики ждут от него большей мягкости

Притормозившая инфляция оставит ЦБ без работы, аналитики ждут от него большей мягкости
Притормозившая инфляция оставит ЦБ без работы, аналитики ждут от него большей мягкости
Читать Прайм в
Дзен Telegram

Они ожидают смягчения риторики регулятора и не исключают решения о сужении коридора процентных ставок.

Державший паузу в течение года, в сентябре Банк России повысил ставки по своим операциям в ответ на выход инфляции за пределы целевого диапазона в 5-6%. В октябре и ноябре регулятор не тронул ставки на фоне охлаждения экономической активности и стабилизации динамики кредитования.

Прирост потребительских цен в ноябре, по данным Росстата, снизился до 0,3% с 0,5% в октябре и 0,6% в сентябре. Годовая инфляция в ноябре осталась на уровне октября - 6,5% против 6,6% в сентябре.

"Банк России снова займет выжидательную позицию. В ситуации замедления экономического роста и сдержанного инфляционного давления со стороны факторов спроса ЦБ, скорее всего, откажется от "воинственной" риторики и завершит цикл ужесточения", - считают аналитики Росбанка.

По их мнению, сохранение базовой инфляции на прежнем уровне свидетельствует о сдержанном инфляционном давлении со стороны факторов спроса и довольно скромном росте инфляционных ожиданий в ответ на повышение цен на продукты питания и тарифы.

Неожиданно замедлившаяся инфляция дает Центробанку сильный аргумент в пользу сохранения статус-кво по ставкам, отмечает главный экономист HSBC по России и странам СНГ Александр Морозов. По его словам, снижение темпов роста многих макроэкономических показателей (розничных продаж, инвестиций) также свидетельствуют в пользу продления паузы по ставкам.

А НЕ ВЗЯТЬСЯ ЛИ НАМ ЗА ИНСТРУМЕНТЫ

Банк России может использовать паузу в активных действиях для совершенствования инструментов процентной политики. О необходимости дальнейшего сужения коридора процентных ставок напомнил в ноябре первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев.

Он же не исключил дальнейшего снижения ставки ЦБ по операциям "валютный своп". По его словам, этот инструмент является важным резервом рефинансирования банков в период обострения ситуации на финансовых рынках.

"Регулятор, вероятнее всего, займется совершенствованием операционной структуры инструментов денежно кредитной политики. В этой связи мы не исключаем, что ЦБ сузит коридор ключевых процентных ставок. Согласно недавнему заявлению зампреда ЦБ Улюкаева, на фоне обострения проблем с обеспечением снижение ставок по валютным свопам (с целью повышения жесткости верхней границы) представляется особенно вероятным", - отмечают аналитики Росбанка.

Не исключает такого шага и главный экономист по России "ВТБ Капитала" Максим Орешкин, отмечая, что удешевление этого инструмента позволит улучшить ситуацию с ликвидностью в долгосрочной перспективе. "Один из способов решения проблемы ликвидности – приближение ставок по валютным свопам к ставкам РЕПО. Это шаг долгосрочной политики - скорее, с прицелом на следующий год", - сказал он.

В настоящее время ставка ЦБ по сделкам "валютный своп" составляет 6,75%, а фиксированная ставка по однодневному РЕПО, образующая верхнюю границу коридора процентных ставок - 6,5%.

Орешкин считает возможным сужение процентного коридора и за счет повышения депозитной ставки овернайт, которая образует нижнюю границу коридора и находится в настоящее время на уровне 4,25%. В условиях дефицита ликвидности этот инструмент не является активным, поэтому повышение депозитной ставки не ухудшит ситуацию на денежном рынке, поясняет аналитик.

ДОБРОЕ СЛОВО...

Послушная инфляция и вялая экономика могут смягчить агрессивную риторику регулятора, надеются аналитики. Они не исключают, что ЦБ может вернуться к тезису о приемлемости уровня ставок на ближайшее время, от которого он отказался в августе на фоне скачка цен.

"Самое интересное будет в комментарии, потому что мы подходим к решению с замедляющимся ростом и замедляющейся инфляцией.... Комментарий будет мягче. Я придерживаюсь той идеи, что повышение процентных ставок закончилось, и теперь наступает пауза. Помимо смещения акцента в комментарии с рисков инфляции на риски роста, мы можем увидеть также явное указание на то, что повышения ставок не будет, и что ставки останутся стабильными в ближайшее время", - сказал Орешкин.

Он ожидает сохранения паузы по ставкам как минимум до марта. "А в марте или в апреле мы уже увидим движение в сторону смягчения монетарной политики", - прогнозирует аналитик, поясняя, что смягчение монетарной политики может выразиться как в снижении ставок, так и в более активном использовании инструментов среднесрочного рефинансирования, привязанных к плавающей ставке РЕПО.

Аналогичный прогноз у аналитика "ТКБ Капитала" Сергея Карыхалина, ожидающего снижения ставок ЦБ во втором квартале. По мнению Морозова из HSBC, условия для снижения ставок созреют во второй половине 2013 года. А главный экономист ФК "Открытие" Владимир Тихомиров ожидает смягчения процентной политики в третьем-четвертом квартале.

Улюкаев недавно заявлял, что ожидает возвращения к нисходящему тренду инфляции со второго квартала следующего года.

ТАКАЯ ВНЕЗАПНАЯ

Пребывающие в недоумении от ноябрьского замедления инфляции аналитики, признают, что поторопились с повышением годового прогноза, однако не исключают возможности ускорения роста цен в ближайшие месяцы.

"Наш последний прогноз – 6,8%, но, боюсь, что инфляция будет ниже этого уровня", - признался Орешкин.

"Наш прогноз по итогам года – 7%, но, учитывая ноябрьские данные, инфляция может быть ниже", - сказал Карыхалин.

Банк России на фоне сентябрьского скачка цен тоже повысил прогноз-2012 до 7%, но Улюкаев все же рассчитывает уложиться в 6,5-6,7%.

"По-прежнему сохраняется высокая вероятность некоторого ускорения инфляции в ближайшие месяцы. Устойчивый тренд на ее снижение должен проявиться лишь во второй половине 2013 года, по итогам которого мы ждем роста потребительских цен в 5,9%", - сказал Морозов.

Тихомиров напоминает, что январь и февраль в России "традиционно инфляционные". По его оценке, темпы роста потребительских цен (в годовом выражении) ускорятся с 6,7-6,8% в декабре до 7,2% в январе. "При этом в январе ничего особенного не произойдет – сыграет свою роль эффект базы. В прошлом январе мы видели обратное – из-за резкого снижения, обусловленного переносом роста тарифов на июль. В этом году такого эффекта нет, поэтому мы будем сравнивать с низким январем прошлого года, и годовая инфляция выйдет на прежние уровни", - пояснил он.

Главный экономист ФК "Открытие" ожидает, что инфляция будет колебаться выше отметки в 7% на протяжении первого полугодия следующего года, а во втором полугодии будет замедляться - вплоть до 6,5% по итогам года.

Банк России установил целевой интервал инфляции на 2013 год в 5-6%.

Елена Федорова, Прайм

 
 
 
Лента новостей
0
Сначала новыеСначала старые
loader
Онлайн
Заголовок открываемого материала
Чтобы участвовать в дискуссии,
авторизуйтесь или зарегистрируйтесь
loader
Чаты
Заголовок открываемого материала