Новые прогнозы по нефтяным ценам

Мы опубликовали наше ежемесячное обновление прогнозов по нефтяным ценам (см. Energy Prices Update от 5 июля). Brent начала второй квартал на уровне 111 долл./барр. и завершила его на отметке 102 долл./барр.; средняя цена по итогам периода составила 103 долл./барр., что на 1 долл./барр. выше нашего прогноза.

На наш взгляд, цена Brent в ближайшей перспективе будет по-прежнему склоняться к снижению, и мы несколько скорректировали наш прогноз на 3к13 с учетом этого риска; прогноз до конца 2013 г. оставили без изменений – на уровне 106 долл./барр. Помимо этого мы опубликовали новый обзор перспектив европейского рынка газа (см. European Gas Market Outlook от 2 июля), в котором снизили на 9% прогноз спотовых и привязанных к нефти цен на газ в Европе.

Котировки Brent с конца апреля двигаются в диапазоне 100–106 долл./барр. Рынок Brent начал и завершил июнь на уровне 102 долл. барр., поднимаясь в моменте до 106 долл./барр. и опускаясь до 101 долл./барр. Товарные запасы в странах ОЭСР в целом продолжают расти несмотря на некоторое снижение на последней неделе (см. EIA Data от 4 июля). Хотя абсолютные уровни запасов лишь незначительно выше среднего уровня, значение коэффициента покрытия спроса в днях (а в настоящий момент спрос весьма слабый) находится вблизи верхней границы пятилетнего диапазона.

Данные по рынку нефти Китая также не дают повода для большого оптимизма. В мае спрос, рассчитанный «по добыче», уменьшился на 0.1 тыс барр./сут. (0.8%) в годовом сопоставлении, спрос «по переработке» увеличился на 0.4 млн барр./сут. (4.0%). Эти несколько противоречивые сигналы указывают на то, что темпы увеличения чистого спроса на нефть могут быть ниже прогнозов наиболее авторитетных агентств, таких как МЭА.

Если учесть опасения рынка относительно предстоящего сокращения программы количественного смягчения в США и перспектив экономического роста в Китае, а также падение цен на широком рынке сырьевых товаров, Brent смотрелась вполне неплохо – вероятнее всего, вследствие роста напряженности на Ближнем Востоке. Вместе с тем сохраняющийся избыток предложения и большие товарные запасы нефти продолжают давить на цены, не позволяя нам дать прогноз на их повышение в ближайшем будущем.

Дисконт WTI к цене Brent в последнее время заметно сократился (особенно сильно в июне) – до 14 долл./барр. (против 14 долл./барр. в начале 2к13). Полагаем, что в более долгосрочной перспективе дисконт останется в пределах 5–10 долл./барр.– пока на железные дороги приходится существенная часть нефтетранспортных мощностей США, а сама страна остается крупным экспортером нефтепродуктов (см. «Ежедневный обзор рынка» от 3 июля). Наш прогноз цены WTI повышен с учетом изменения форвардной кривой между Brent и WTI.

Для обеспечения взаимосвязи между нашими новыми прогнозами по нефтяным ценам и допущениями на ближайшую перспективу, принимаемыми другими аналитиками и экономистами «ВТБ Капитала», наши оценки по рынку мы будем корректировать на ежемесячной основе, обращая особое внимание на прогноз цены Brent.