Результаты Роснефти будут оказывать поддержку акциям компании в ближайшие недели

Роснефть представила результаты деятельности по МСФО за 3-й квартал 2013 г. Добыча углеводородов компанией увеличилась на 2% к/к до 4.884 млн. баррелей в сутки. Рост показателя обусловлен, главным образом, увеличением производства газа на 16.2% к/к до 10.82 млрд. куб. м. в связи с консолидацией активов Итеры. Добыча жидких углеводородов при этом повысилась лишь на 0.2% к/к до 4.185 млн. баррелей в сутки. На российских и зарубежных НПЗ Роснефти в июле-сентябре было переработано 23.61 млн. тонн нефти, что на 10.2% превышает показатель 2-го квартала. Рост объемов нефтепереработки объясняется, в частности, вводом в эксплуатацию новой установки первичной переработки нефти на Туапсинском НПЗ.

Выручка компании в 3-м квартале выросла на 15.3% к/к до 1.36 трлн. руб. благодаря увеличению физических объемов реализации, а также повышению отпускных цен. Показатель EBITDA прибавил 40.9% к/к и достиг рекордного уровня 303 млрд. руб., при этом рентабельность по EBITDA выросла на 4 п.п. до 22.3%. Чистая прибыль за отчетный период составила 280 млрд. руб., включая эффект предварительной переоценки приобретенных активов ТНК-BP в размере 167 млрд. руб. Без учета данного эффекта чистая прибыль составила 113 млрд. руб., что более чем в 3 раза превышает результат 2-го квартала.

Капвложения Роснефти в 3-м квартале сократились на 15% к/к до 130 млрд. руб. Снижение капзатрат в сочетании с ростом EBITDA позволили компании сгенерировать свободный денежный поток в размере 84 млрд. руб. (против 35 млрд. руб. во 2-м квартале), выплатив при этом рекордные 85 млрд. руб. дивидендов своим акционерам. Чистый долг Роснефти за прошедший квартал увеличился на 2.5% до 1.91 трлн. руб., что соответствует соотношению Чистый долг/EBITDA на уровне 2.3х.

Комментарий. Опубликованный отчет Роснефти оказался сильным, превысив консенсус-прогноз по основным финансовым показателям. Особенно хочется отметить существенный квартальный рост EBITDA, что связано как с влиянием положительного эффекта временного лага по экспортной пошлине (обратный эффект «ножниц Кудрина»), так и строгим контролем руководства над операционными расходами. Вероятно, в отчетности также начали проявлять себя эффекты синергии с поглощенными активами ТНК-ВР. Из других позитивных моментов можно отметить существенный рост свободного денежного потока и умеренное повышение чистого долга, что привело к небольшому понижению коэффициента долговой нагрузки. Мы считаем, что опубликованные результаты Роснефти будут оказывать определенную поддержку акциям компании в ближайшие недели.